A sosit timpul pentru o mică curățenie de primăvară în portofoliu.
Vă voi povesti în cele ce urmează ce am vândut, motivele din spatele acestor mișcări, dar și unde am realocat acei bani.
Avem o tranșă foarte generoasă pentru luna aprilie, așa că haideți să începem mai întâi cu ce anume am vândut și de ce:
1) Prima companie pe care am vândut-o este Cisco Systems, Inc. (CSCO), o companie din domeniul IT ce și-a mărit dividendul pentru 14 ani consecutivi, are un randament de 3.2% și un DGR3 de 2.7%. Ce nu (mai) îmi place la CSCO? Rata de creștere a dividendului este anemică: au crescut dividendul cu 4.4% în 2020, 2.8% în 2021, 2.7% în 2022, 2.7% în 2023 și 2.6% în 2024 (la un randament de ~3% mă aștept la creșteri de cel puțin 5-6% de dividend pentru a fi mulțumit).
În urma achiziției celor de la Splunk în schimbul a aprox 28 mld USD, mă aștept ca dividendele să fie în continuare crescute anemic, cel puțin în viitorul apropiat (în ciuda faptului că FCF Payout Ratio este de doar 33% și și-ar permite măriri ceva mai consistente). Datoriile lor nu arată deloc rău, Debt/Capital scade de vreo 4 ani, dar achiziția celor de la Splunk mie mi se pare mai degrabă o mișcare disperată decât una inspirată. Competiția este acerbă în acest sector, iar CSCO pare un dinozaur (poate chiar mai rău decât IBM acum câțiva ani) ce nu își găsește orizontul. Să nu mai vorbesc de faptul că în urma achiziției, ei nu pot concedia oameni de la Splunk, așa că dau afară câteva mii de oameni de la ei... o mișcare rară și de prost gust, în opinia mea.
2) A doua companie pe care am vândut-o este Hormel Foods Corp. (HRL), un dividend king ce își mărește dividendul de 58 de ani, are un randament de 3.2% și un DGR3 de 5.8%. HRL pare și ea o companie ce nu își găsește drumul în ultimii ani, iar achizițiile făcute în ultimul timp nu mă conving deloc. Au intrat de prin 2019 într-o zonă periculoasă în ceea ce privește FCF Payout Ratio care trece constant de 65-66%, dovadă că ultima creștere de dividend a fost anemică: doar 2.7%.
Debt/Capital a crescut foarte mult de prin 2020 încoace (de la sub 10% la peste 30% în momentul de față) și deși nu este la un nivel ridicat, nu îmi place ce trend văd acolo.
Moat-ul/avantajul competitiv mie mi se pare minim spre inexistent, iar produsele lor nu pot fi considerate variante sănătoase, așa că nu văd o abilitate extraordinară de creștere a prețurilor.
Mă aștept ca creșterile de dividend de 5-7% să ia sfârșit pentru ani buni și cred că sunt șanse mari ca HRL să își crească dividendul mai degrabă cu 2-4%, ori eu consider inacceptabil acest procent la un randament de ~3%.
3) Următoarea companie vândută este Kimberly-Clark Corp. (KMB), un alt dividend king ce își mărește dividendul de 52 de ani, are un randament de 3.8% și un DGR3 de 3.3%. KMB este o altă companie ce pare că își caută direcția, o companie ce are, din punctul meu de vedere, un moat minim spre inexistent. Vânzările cresc incredibil de încet, iar dividendele sunt crescute incredibil de lent pe cale de consecință: DGR5 de 3.4% - complet inacceptabil la un randament de 3.8%.
Debt/Capital e la un nivel foarte mare de câțiva ani buni încoace (peste 90%), iar FCF Payout Ratio fluctuează cam mult pentru gustul meu și fluctuează în partea greșită: avem un FCF Payout Ratio în ultimii 5 ani de 80%, 57%, 87%, 84%, respectiv 53%, așa că dividendele nu pot fi nici ele crescute prea mult.
Cât timp redresează corabia în următorii ani, dacă o vor redresa vreodată, KMB își va crește, foarte probabil, anemic dividendul și nu mă aștept la creșteri mai mari de 3-4%.
4) Faptul că vând și Leggett & Platt, Inc. (LEG) nu cred că surprinde pe nimeni. Își măresc dividendul de 52 de ani, au un randament de 9.6% și un DGR3 de 4.4%. Managementul lor are o misiune ingrată și aproape imposibilă în următoarea perioadă, iar redresarea corabiei va dura ceva ani, după părerea mea. În contextul încetinirii vânzărilor de locuințe, LEG se află într-o perioadă în care vânzările lor s-au prăbușit. Trec prin niște restructurări, dar deja cam încep să se împrumute pentru a susține dividendul, un lucru care nu e niciodată bun.
Voi fi șocat, efectiv, dacă nu își taie dividendul în perioada imediat următoare, așa că am decis să acționez și să redirecționez acei bani în altceva.
LEG a fost, din păcate, una dintre cele mai neinspirate achiziții din portofoliul meu și voi pierde aproximativ jumătate din banii investiți în ei, dar acest lucru este complet irelevant.
O greșeală incredibil de mare pe care o fac mulți este că decid să aștepte să își revină compania ca să vândă cât mai pe "0", dar ignoră complet costul de oportunitate (ca să nu mai vorbim de faptul că se poate ca a noastră companie sa nu își mai revină niciodată la prețul de achiziție). Eu aleg să nu fac asta, vând indiferent de pierdere, nu dau doi bani pe asta și redirecționez banii în alte companii mai promițătoare.
5) Am vândut și J.M. Smucker Co. (SJM), o companie ce și-a crescut dividendul în ultimii 26 de ani, are un randament de 3.4% și un DGR3 de 5%. Nu am extraordinar de multe de reproșat celor de la SJM, dar este o companie ce crește cam prea lent pentru gustul meu, iar avantajul competitiv mi se pare și aici minim spre inexistent.
Ultimele 5 creșteri de dividend au fost aproape dezastruoase: 3.5% în 2019, 2.3% în 2020, 10% în 2021 (singura creștere care îi mai salvează puțin), 3% în 2022 și 4% în 2023. Creșteri mult prea mici pentru gustul meu la un randament de 3.4%. Dacă nu era acea creștere din 2021, aș fi vândut SJM mai devreme, probabil, dar am mai prelungit agonia.
Privind în urmă, probabil am greșit și trebuia să vând anul trecut sau poate chiar mai repede.
6) Următoarea companie vândută este Sysco Corp. (SYY), un alt dividend king ce își crește dividendele de 54 de ani, are un randament de 2.5% și un DGR3 de 4.2%. Vorbim de o altă companie ce intră într-un con de umbră de câțiva ani și de o poziție foarte mică în portofoliul meu. Am cumpărat SYY pentru ultima oară în Mai 2020 și am cam ignorat-o de atunci pentru că mi s-a părut cam scumpă, așa cum se poate vedea și mai jos:
A exista un scurt moment când au intrat în zona verde, dar am decis să zic pas și am investit în alte companii ce mie mi se păreau mai promițătoare. Astfel, am reflectat asupra acestui fapt și m-am gândit că dacă nu am profitat în perioada aceea, nu este o companie suficient de atrăgătoare pentru mine.
Își măresc dividendele anemic de 4 ani: 4.6% în 2020, 4.4% în 2021, 3.7% în 2022 și 2% în 2023 - complet inacceptabil la un randament de 2.5%.
7) Penultima companie vândută este Stanley Black & Decker (SWK), o companie ce și-a crescut dividendul pentru 56 de ani, are un randament de 3.3% și un DGR3 de 5%.
Au avut probleme mari cu inventarul în ultimii ani și încearcă să redreseze corabia. Au șanse bune să le și iasă într-o oarecare măsură, dar eu consider că și-au pierdut din strălucirea de odinioară. Lumea parcă nu mai pune preț la fel de mult pe brand-ul lor, iar uneltele lor nu au avantajul competitiv pe care eu credeam să îl aibă, ci e ceva mai mic.
Am fost conștient că urmează o perioadă mai grea acum câțiva ani, dar consider că în ciuda redresării business-ului, tot este o companie în care nu mai doresc să investesc pentru moment.
Ultimele creșteri de dividend au fost un motiv în plus să vând: 1.3% în 2023 și 2024.
8) Ultima companie vândută este Unilever PLC (UL), probabil compania pentru care îmi pare cel mai rău că sunt nevoit să o vând. Ea ocupă un loc special în sufletul meu, lucrând indirect pentru ei acum câțiva ani la fostul loc de muncă și fiind un consumator loial al produselor lor.
Totuși, par fără direcție, iar managementul a fost de slabă calitate până acum. Încearcă și ei să redreseze corabia și au anunțat de curând că își vând divizia de înghețată (Ben & Jerry / Magnum). Probabil o mișcare mai degrabă bună, dar răbdarea mea are o limită, iar cei de la UL au întrecut-o.
Avantajul competitiv există, dar este mic, din punctul meu de vedere. Dividendul este înghețat de aproape 4 ani și nu sunt semne că îl vor mări în viitorul apropiat, iar pentru mine acest lucru nu mai poate fi trecut cu vederea.
Mă despart de ei probabil mult mai târziu decât ar fi trebuit, dar aleg în ceasul al 12-lea să o fac și să ies complet din această poziție.
Așadar, cam acestea sunt vânzările din această primăvară.
Temele recurente sunt creșterile mici/anemice de dividend și avantajele competitive minime spre inexistente, din punctul meu de vedere.
În urma tuturor acestor vânzări, am făcut rost de aproximativ 7.000$ și am pierdut 296.83$ dividende anuale.
Haideți să vă povestesc în ce am realocat acești bani:
1) Prima companie achiziționată este Agree Realty Corporation (ADC), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 11 ani consecutivi, are un randament de 5.2% și un DGR3 de 6.7%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
AFFO/share evoluează frumos din 2012/2013 încoace, iar dividendele urmează în oglindă linia albastră (nu uitați că la REIT-uri nu ne interesează EPS, ci FFO sau AFFO)
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
ADC a fost foarte scumpă până pe la începutul lui 2023, iar de atunci tot scade în contextul creșterii accelerate a ratelor de dobândă. Mă aștept să își revină odată ce acestea vor fi tăiate puțin.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva între anii 13-14 la o rată de creștere de 5% a dividendului.
Consider că fereastra în care mai putem profita de aceste prețuri la REIT-uri se închide destul de repede, așa că iau măsuri puțin mai agresive la această realocare de bani și redirecționez o bună parte din ei înspre REIT-uri.
2) A doua companie achiziționată este Archer-Daniels-Midland Company (ADM), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 50 de ani consecutivi, are un randament de 3.2% și un DGR3 de 7.7%.
Au fost în mijlocul unui scandal în ultima lună, dar dracul nu pare așa de negru, cel puțin momentan, iar piața a reacționat exagerat, ca de obicei și a pedepsit mult prea drastic această companie. Am profitat puțin acum câteva săptămâni și am decis să mai achiziționez acum niște acțiuni ADM.
Cifrele istorice arată în felul următor:
FCF/share este ciclic/haotic, dar există spațiu pentru mărirea dividendului în continuare.
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
ADM a fost foarte scumpă prin 2022, dar a început să scadă de prin 2023, iar acum este într-un moment rar în zona verde de subevaluare, așa că aleg să mai profit un pic de aceste prețuri scăzute.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anii 19-20, dar cred că sunt prea conservator cu rata de creștere a dividendului de doar 5%.
Consider că reacția pieței a fost complet exagerată, iar ADM are șanse bune să își revină la 65-70$+, așa că am decis să mai iau 10 acțiuni.
3) Următoarea companie achiziționată este British American Tobacco p.l.c. (BTI), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 25 de ani consecutivi, are un randament de 9.9% și un DGR3 de 3.1%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
Diferența între FCF/Share și Dividends/Share se mărește ușor în ultimii ani. EPS este negativ din cauza acelei ajustări/deprecieri pe care au menționat-o acum câteva luni de aprox 30 mld $.
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
BTI a fost foarte scumpă până prin 2018 (în urma entuziasmului absurd în jurul legalizării marijuanei), a scăzut mult, a stagnat până prin 2022 ca apoi să scadă iarăși și să iasă din zona verde de subevaluare.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anul 9, ceea ce mi se pare excelent.
Recunosc că nu pot să rezist acestui randament uriaș oferit de BTI, dar sunt conștient că dividendele vor crește foarte încet aici. Astfel, am luat 25 de acțiuni, dar pentru o bună bucată de timp nu voi mai acumula BTI pentru că am destule acțiuni, după părerea mea.
4) Urmează o poziție nouă în portofoliu: Essential Properties Realty Trust, Inc. (EPRT), un REIT ce își mărește dividendul pentru 6 ani consecutivi, are un randament de 4.5% și un DGR3 de 6.5%.
Ei sunt orientați mai mult pe proprietăți pentru chiriași mici și mijlocii din domeniul serviciilor "esențiale" (frizerii, spălătorii auto, grădinițe, cabinete stomatologice etc.), domenii ce sunt, din punctul lor de vedere, mult mai rezistente în fața e-commerce-ului.
Portofoliul lor este foarte diversificat și are peste 1.850 de proprietăți:
Nu au datorii până prin 2027:
Durata medie ponderată de închiriere este de aproximativ 14 ani (și doar 2% din chirii expiră până în 2026):
Cifrele istorice arată în felul următor:
Vorbim de o companie încă tânără, iar diferența între AFFO/Share și Dividends/Share nu este una mare. Totuși, se mărește ușor în ultimii 3-4 ani.
Nu avem graficul DYC pentru că vorbim de o companie recent listată.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anul 16. Aș vrea o idee mai repede pentru un REIT, poate undeva în anul 12-13.
Îmi plac din ce în ce mai mult REIT-urile, așa că am decis să deschid o poziție mică de 20 de acțiuni pentru a o monitoriza mai ușor pe viitor.
5) Am mai cumpărat și NextEra Energy Inc. (NEE), poziția nouă de luna trecută. Ei și-au mărit dividendul pentru 30 de ani consecutivi, au un randament de 3.3% și un DGR3 de 10.1%
Cifrele istorice arată în felul următor:
Avem un FCF/share haotic, dar la companiile din sectorul utilităților ne interesează mai mult EPS-ul, iar acesta a crescut încet până prin 2016, iar apoi a crescut mult mai agresiv (dar și mai haotic).
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
NEE a fost foarte scumpă pentru câțiva ani, dar de aproximativ un an de zile tot scade în preț.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva între anii 16-17. Aș vrea sub 15 ani, vedem dacă mai ajunge NEE sub 55$ prea curând.
Consider că NEE se află la un preț corect, iar cum ei au promis, cel puțin, încă două măriri de dividend de 10%, nu pot rezista și am mai achiziționat 15 acțiuni.
6) Revenim tot la un REIT și am achiziționat și NNN REIT, Inc. (NNN), o companie ce și-a crescut dividendul pentru 34 de ani consecutivi, are un randament de 5.4% și un DGR3 de 2.5%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
Avem un FCF/share haotic, dar la REIT-uri ne interesează AFFO/share, iar diferența între linia albastră și cea galbenă se mărește ușor în timp.
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
NNN a fost destul de scumpă până la Covid, apoi a stagnat și băltit într-o zonă de preț mult mai joasă.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anul 15. Aș vrea puțin mai repede.
Consider că NNN se află într-o zonă de preț bună, dar nu voi mai cumpără deloc până nu revin la creșteri de dividend de peste 3%, în mod constant.
7) Am cumpărat și Realty Income Corporation (O), bineînțeles, un REIT ce nu mai are nevoie de nicio prezentare. Și-au crescut dividendele pentru 31 de ani consecutivi, au un randament de 5.8% și un DGR3 de 3%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
AFFO/share crește încet, dar sigur, iar diferența între AFFO/share și Dividends/Share se mărește ușor, în timp.
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
O a fost și ea destul de scumpă până la Covid, apoi a scăzut brusc, și-a revenit, iar acum a scăzut iar.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anul 14. Aș vrea și aici puțin mai repede.
Consider că O se află într-o zonă de preț foarte bună, așa că am mai luat 15 acțiuni.
8) Penultima companie achiziționată este Philip Morris International Inc (PM), o companie din domeniul tutunului ce și-a mărit dividendul pentru 16 ani consecutivi, are un randament de 5.7% și un DGR3 de 2.7%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
Avem EPS și FCF/share puțin haotice, dar ei tocmai au achiziționat Swedish Match, așa că cifrele nu vor arăta prea roz pe partea asta, iar măririle de dividend vor fi anemice în viitorul apropiat.
Totuși, stau cel mai bine dintre companiile mari de tutun pe partea de tutun încălzit și pare că au reușit, în mare parte, să facă o tranziție bună către această categorie nouă.
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
PM a fost în zona verde de subevaluare multă vreme, chiar ieșind punctual din ea, mai ales după Covid.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anii 14-15. Aș vrea ceva mai repede, dar cred că rata de creștere a dividendului este destul de conservatoare. Văd un viitor în care PM își crește dividendul cu 4-5%, dacă termină tranziția spre tutun încălzit cu succes.
Consider că PM se află într-o zonă de preț bună, așa că am mai luat 10 acțiuni.
9) Ultima companie achiziționată este VICI Properties Inc. (VICI), un REIT ce și-a crescut dividendul pentru 7 ani consecutivi, are un randament de 5.6% și un DGR3 de 8.7%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
AFFO/share crește frumos, iar dividendele urmează linia albastră în oglindă.
Nu avem graficul DYC pentru că vorbim de o companie tânără cu puține date istorice.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anul 13. Nu e rău deloc.
Consider că VICI se află într-o zonă de preț foarte bună, așa că am mai luat 45 de acțiuni.
Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:
Cu cei peste 1.000$ pe care i-am depus și toate realocările, mi-am crescut dividendele anuale, nete cu aproximativ 135$.
Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.
Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.
Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
