Dividende.blog

Ce acțiuni am cumpărat în august 2026

Dividende — Wed, 05 Aug 2026 19:23:00 GMT

A venit cu pași repezi și runda de achiziții din august.

Iată ce am cumpărat în această lună:

1) Prima companie achiziționată este Booz Allen Hamilton Holding Corp. (BAH), o firmă de consultanță specializată în AI, securitate cibernetică și transformare digitală. Clientul lor principal este guvernul Statelor Unite (colaborări cu Departamentul Apărării, agențiile de inteligență/spionaj, dar și agenții civile precum IRS), iar aproape toate veniturile lor vin din contracte cu guvernul american.

Avantajele competitive sunt mari deoarece ai nevoie de verificări pentru a lucra cu datele sensibile ale guvernului și personal calificat care să treacă de verificările de securitate nu angajezi așa ușor. Totodată, odată ce cei de la BAH încep să lucreze cu diferite agenții sau departamente și au acces la date sensibile, este destul de greu să îi înlocuiești:

BAH are un backlog de aproximativ 39 de miliarde (contracte ce au primit undă verde pentru finanțare, dar unde munca/serviciul nu a fost prestat sau livrat încă), iar Book to Bill e de ~1.1 în ultimele 12 luni (BTB = Rezervări noi / Venit încasat, dacă e mai mare de 1 înseamnă că BAH câștigă mai multe contracte noi decât termină și au o rezervă mai mare de muncă; un raport mai mic de 1 înseamnă că BAH își termină munca/contractele mai repede decât reușește să încheie altele noi și rezerva de muncă e mai mică, existând riscul ca angajații... să nu aibă ce face):

Sursă

BAH trece printr-un proces de transformare digitală dintr-o companie ce oferă doar consultanță într-una ce oferă mult mai multe servicii/soluții software.

Mai mult, ei încearcă să treacă de la facturarea per contract/oră de muncă la facturarea per rezultat. Pot avea mult de câștigat, dacă își eficientizează la maxim procesele, dar există și reversul medaliei, iar dacă s-au angajat să facă ceva și au nevoie de 2-3 ori mai mult timp, vor suporta direct “penalitățile” și toate costurile ce derivă din asta (cu angajații, de întârziere etc.)

În aproximativ 93% din contractele lor, ei sunt contractorul principal, așa că odată ce sunt integrați în agenția/departamentul pentru care prestează, devine foarte greu să folosești altă companie de consultanță.

EPS și FCF/Share nu au avut evoluții curate, dar trendul este ascendent, reușind în ultimii 10 ani să își crească EPS cu 15%/an și Adjusted FCF/Share cu ~13.4%/an.

Adj FCF Payout Ratio a fost la un confortabil 31% în anul calendaristic 2025.

Marjele de profitabilitate arată bine, însă avem o scădere de 2.1% în 2025.

Datoria crește, în sumă absolută, destul de rapid din 2019 încolo, dar principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos).

Avem un EBIT / Interest Expense de 5.6, un Net Debt / Adj FCF de 3.9 și un Debt / EBITDA de 3.5.

BAH a început să facă Share Buybacks destul de mult din 2017 încoace, iar 2024 a fost un an record din acest punct de vedere, urmat de 2025 cu un volum mare de share buybacks.

Reușesc să mențină un ROIC bun, în general peste 15-17%, în ultimii 15 ani și peste 20% în ultimii 2 ani raportați.

Riscurile principale când vine vorba de BAH sunt legate, în mare măsură, de dependența aproape exclusivă de guvernul american. Dacă își pierd vreun contract major sau pierd vreo agenție importantă, veniturile vor fi imediat impactate. Pe cale de consecință, atunci când guvernul rămâne fără finanțare, BAH e imediat afectată. Administrația Trump e haotică și contractele sunt anulate uneori de pe o zi pe alta.

Există și riscul AI, dar BAH fac pași semnificativi în a încorpora AI din ce în ce mai mult în procesele lor.

Estimarea pentru anul fiscal 2027 arată în felul următor:

Sursă

Cum vă spuneam și cu alte ocazii, atunci când evaluez o companie și văd ce return mi-ar aduce, prefer să nu mă mai uit la preț, ci la procente. Motivul principal e simplu: de foarte multi ori îmi creez o ancoră mentală pentru un anumit preț și mi-e greu apoi să îmi actualizez acest model mental.

Pentru BAH am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 9%, cuplată cu un Dividend Yield de 3.2% și o creștere în multiplii P/E de la 11 la 15 (BAH s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 22, deci posibil să fiu prea conservator). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 16%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, compania are în prețul curent încorporată o scădere în FCF de 2.1% (în ultimii 10 ani, BAH și-a crescut Adj FCF cu 13.4% - chiar dacă tăiem creșterea la jumătate, tot cred că sunt șanse foarte mari să avem măcar câteva procente de creștere)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca BAH, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 6.8%/an

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

PEG Ratio pentru BAH este de 1.2 (peste 2 este considerat scump, iar sub 1 este considerat ieftin)

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

2) Am cumpărat și Intuit Inc. (INTU), o companie ce oferă servicii și software pentru PFA-uri, business-uri mici și consumatori obișnuiți pentru a-i ajuta să își managerieze finanțele, taxele și partea de marketing. Avem QuickBooks (pentru contabilitate), TurboTax (pentru partea de taxe), Credit Karma (pentru finanțare) și Mailchimp (pentru campaniile de email marketing) printre produsele principale.

Grosul veniturilor (~95%) vine din US.

Cifrele pentru ultima raportare arată excelent cu Diluted EPS preconizat să crească cu 15% pentru anul fiscal 2026 în comparație cu anul fiscal 2025:

Sursă

În rest, avem creșteri bune YoY pe toate segmentele (mai puțin ProTax), iar guidance a fost crescut ușor.

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 14%, respectiv 19.4%.

Adj FCF Payout Ratio este de 29%, așa că creșterile de dividend vor continua, mai mult ca sigur.

Marjele de profitabilitate arată excelent, dar Gross Margin e în ușoară scădere în ultimii ani (deși dă semne de revenire în 2025).

Datoria atinsese un maxim în 2022 (după achiziția Mailchimp pt 12 mld și nu numai) și a început să scadă ușor în ultimii 3 ani.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 20 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 0.5 și 1.2.

INTU face share buybacks regulat, dar observăm că și SBC a crescut mult în ultimii 4-5 ani.

ROIC a atins un minim în 2022, iar de atunci s-au redresat ușor și avem un ROIC de 15% în 2025.

Riscurile principale când vine vorba de INTU sunt legate, în principal, de AI, dar eu consider că momentan, acestea sunt exagerate. INTU integrează și ei AI în produsele lor și codul fiscal american este incredibil de complex și alambicat, așa că m-aș baza mai degrabă pe serviciile lor decât pe cine știe ce aplicație gratuită făcută cu AI sau interpretări greșite ale AI.

Pentru INTU am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 13%, cuplată cu un Dividend Yield de 1.5% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~13 la 20 (INTU s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 45). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 19.3%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 8.5% (în ultimii 10 ani, INTU și-a crescut Adj FCF cu 19.4% - deci suntem sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 8.7%/an (șanse mari să își crească dividendul cu două cifre în continuare)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

INTU are un PEG de 1 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

3) Ultima companie achiziționată este Zoetis Inc. (ZTS), o companie care a fost “pedepsită” destul de tare după ultima raportare.

Zoetis este o companie din domeniul Healthcare care se axează pe animale: atât cele de companie, cât și cele de fermă/gospodărie. Veniturile lor provin aproximativ 55%/45% din US și restul lumii, în timp ce aprox. 2/3 provin din sectorul animalelor de companie, iar 1/3 din cele de fermă. Produsele lor se comercializează în aproximativ 100 de țări și este un lider de piață.

Cifrele pentru ultima raportare arată ok cu venituri în creștere cu 3%, un profit similar cu trimestrul de anul trecut și un Diluted EPS cu 6% în creștere

Sursă

Problemele derivă din:

1) Scăderile pe US și pe animalele de companie (iar oamenii par că nu își mai duc animalele la veterinar chiar atât de des, în ultima vreme)

Sursă

2) Guidance ușor scăzut față de precedenta estimare:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 13.8%, respectiv 18.3%.

Adj FCF Payout Ratio este de 41%.

Marjele de profitabilitate arată excelent (într-o continuă creștere).

Datoria fusese relativ constantă de câțiva ani buni, dar a crescut în 2025.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 16 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 3.2 și 2.3.

Compania face share buybacks regulat de prin 2015 (într-un ritm mai accelerat din 2021), iar numărul acțiunilor a crescut în ultimii 16 ani cu ~11%.

ROIC arată foarte bine, atingând 23-24% în ultimii doi ani.

Riscurile principale sunt legate, în principal, de cota de piață a anumitor medicamente (și presiunea competiției și a medicamentelor generice), condițiile macro și vizitele mai puține la veterinar.

Dar în contextul în care în țările dezvoltate natalitatea scade, numărul animalelor de companie ar trebui să crească, iar lumea are mai multă grijă ca în trecut de ele.

Pentru ZTS am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 6%, cuplată cu un Dividend Yield de 2.8% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de 11 la 18 (ZTS s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 34-35, dar vremurile acelea de creștere accelerată pare că s-au dus pentru cel puțin câțiva ani buni). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 14.7%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 3.5% (în ultimii 10 ani, ZTS și-a crescut Adj FCF/Share cu 18.3% - deci suntem mult sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 7.2%/an (mă aștept să fim pe acolo cu creșterile de dividend în viitorul apropiat)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

ZTS are un PEG de 1.9 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Aproape 5.000$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 99$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Iulie 2026

Dividende — Sat, 01 Aug 2026 19:21:00 GMT

S&P500 a crescut cu aproximativ 0.1% în iulie și asta datorită creșterii foarte bune din ultimele zile ale lunii după raportarea MSFT.

Iată ce am cumpărat în iulie:

Peste 5.500$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 102$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 448.81$ de la 26 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna iulie 2025, dividendele au crescut cu aproximativ ~15%, de la 389.79$ la 448.81$.

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în iulie:

- NNN a anunțat o creștere de 3.3% a dividendului, de la 0.60$ la 0.62$ (un câștig anual de aprox 0.08$). Dețin 82 de acțiuni, deci un total de 6.56$ în plus.

- FAST a anunțat o creștere de 8.3% a dividendului, de la 0.24$ la 0.26$ (un câștig anual de aprox 0.08$). Dețin 4 acțiuni, deci un total de 0.32$ în plus. Este cea de-a doua creștere din acest an pentru FAST.

- CMI a anunțat o creștere de 10% a dividendului, de la 2.00$ la 2.20$ (un câștig anual de aprox 0.80$). Dețin 3 acțiuni, deci un total de 2.40$ în plus.

- MDLZ a anunțat o creștere de 4% a dividendului, de la 0.50$ la 0.52$ (un câștig anual de aprox 0.08$). Dețin 10 acțiuni, deci un total de 0.80$ în plus.

- UNP a anunțat o creștere de 2.9% a dividendului, de la 1.38$ la 1.42$ (un câștig anual de aprox 0.16$). Dețin 8 acțiuni, deci un total de 1.28$ în plus.

- WTRG a anunțat o creștere de 5.3% a dividendului, de la 0.3426$ la 0.3606$ (un câștig anual de aprox 0.072$). Dețin 25 de acțiuni, deci un total de 1.80$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 13.16$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 350 - 400$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a crescut față de luna trecută cu aproximativ 12.500$ și gravitează în jurul valorii de 233.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor:

Am depus deja banii pentru august - o tranșă de 5.000$ pe care abia aștept să o investesc în câteva zile.

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în iulie 2026

Dividende — Sat, 25 Jul 2026 19:19:00 GMT

Am trecut și de jumătatea anului și v-am rămas dator în iulie cu runda de achiziții.

Iată ce am cumpărat în această lună:

1) Prima companie achiziționată este și o poziție nouă în portofoliu: Badger Meter, Inc. (BMI). Compania a fost fondată în 1905 și este un lider global ce furnizează soluții tehnologice pentru apă, în principal.

Ei produc și vând contoare și valve care sunt utilizate pentru a măsura și controla debitul de lichide (precum apa, apă uzată, petrol și diverse substanțe chimice), debitul de aer și alte gaze. Clienții principali sunt companiile de apă din sectorul utilităților (contractele se încheie, de obicei, pe termen foarte lung de 10-20 de ani, iar BMI are acum șansa să schimbe contoarele mecanice învechite cu altele digitale noi ce pot fi citite de la distanță). Aproximativ 90% din venituri vin din SUA, iar 10% din restul lumii.

Ultima raportare nu arată deloc bine, dar vorbim mai degrabă de o problemă de timing și ciclicitate, decât de o problemă structurală a business-ului, iar în restul anului lucrurile ar trebui să se regleze:

Sursă

Dar odată ce proiectul masiv din Puerto Rico începe, creșterile ar trebui să revină.

Cifrele istorice:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 15.7%, respectiv 13.6%.

Adj FCF Payout Ratio este 27%, așa că mă aștept ca creșterile de dividend să continue în același ritm ca până acum.

Marjele de profitabilitate arată foarte bine, crescând încet, dar sigur în ultimii 16 ani.

Datoria a fost stinsă aproape în totalitate, iar principalii indicatori de sănătate financiară arată excelent.

Compania nu prea face share buybacks în mod regulat. Numărul acțiunilor este același ca la începutul deceniului trecut.

Avem un ROE de peste 20% în ultimii 2 ani.

ROIC și ROCE cresc și ele și ating niveluri de peste 20%.

Riscurile principale sunt legate de costurile cu materiile prime și diverse componente și competiția din domeniu (vorbim de cam 3 jucători majori pe această nișă).

Pentru BMI am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 12%, cuplată cu un Dividend Yield de 1.3% și o ușoară scădere în multiplii de la un FWD P/E de ~28 la 25 (compania s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 40+). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 12.3%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, compania are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 9.2% (în ultimii 10 ani, compania și-a crescut Adj FCF cu 13.6%)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, compania să își crească dividendul cu 8.7%/an (șanse foarte mari să îl crească cu două cifre)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

BMI are un PEG de 2.1 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

2) Următoarea companie achiziționată este una pe care nu o mai cumpărasem de mai bine de 6 ani: Broadridge Financial Solutions, Inc. (BR), o companie ce s-a rupt din ADP în 2007 și care se ocupă de procesarea a milioane de tranzacții pe bursă, comunicarea companiilor cu investitorii (transmiterea documentelor) și procesul de vot.

Aproape 90% din venituri provin din US, iar restul din restul lumii, acestea fiind, în mare parte, recurente.

Ultima raportare arată bine, reușind să își crească Adjusted EPS cu 11% și veniturile recurente cu 7%:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 10.9%, respectiv 12.2%.

Adj FCF Payout Ratio este 42%, așa că mă aștept ca creșterile de dividend să continue.

Marjele de profitabilitate arată foarte bine, fiind aproape să atingă maximul din 2015.

Datoria scade ușor în ultimii 4 ani, după creșterea din 2021 datorată multiplelor achiziții pe care le-au făcut.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată relativ ok (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 8.8 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 3 și 2.1.

Compania face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu ~8%.

ROE a sărit de 30% în ultimii 2 ani.

ROIC și ROCE sunt și ele în creștere după minimul din 2021 și sunt la niveluri acceptabile (16%, respectiv 18%).

Riscurile principale sunt legate de reglementările din domeniu și blockchain (dacă SEC schimbă regulile jocului și permite ca această comunicare cu investitorii să se facă și pe blockchain - dar BR își ia și ea măsuri pe partea asta).

Pentru BR am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 9%, cuplată cu un Dividend Yield de 2.6% și o ușoară creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~15 la 18 (compania s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 29). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 13.5%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, compania are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 5.7% (în ultimii 10 ani, compania și-a crescut Adj FCF cu 12.2%)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, compania să își crească dividendul cu 7.4%/an (șanse foarte mari să reușească)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

BR are un PEG de 1.7 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

3) Penultima companie achiziționată este Domino’s Pizza, Inc. (DPZ), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 14 ani consecutivi.

Domino’s a fost fondată în 1960 și este cea mai mare pizzerie din lume (după vânzări). Avem peste 22.300 de locații în peste 90 de țări (iar aproape toate sunt în sistem de franciză), iar aproximativ 50% din venituri vin din US.

Rezultatele pentru ultimul trimestru de raportare nu arată rău:

Sursă

Avem venituri cu 4.3% mai mari, iar profitul este cu 3.6% mai mare și Diluted EPS a crescut cu 6.8%.

Indicatorul asupra căruia se concentrează toată lumea este legat de Same-Store Sales sau vânzările din locațiile ce existau și acum minim 12 luni (excludem practic tot ce e nou deschis în ultimul an).

Acest indicator a crescut cu 0.1% pentru US și a scăzut cu 0.1% pentru restul lumii (în condițiile în care managementul ar vrea un ~3% pe termen lung).

Deschid locații la foc continuu, deși și-au mai temperat extinderea de la 1.000 - 1.100 locații pe an la 800 - 900. Nu m-ar surprinde să ajungă la peste 50.000 de locații în 15-20 de ani.

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 15.1%, respectiv 15.6%.

Adj FCF Payout Ratio este 38%, așa că mă aștept ca creșterile de dividend să continue și sunt șanse mari să vedem creșteri de peste 5-10%.

Marjele de profitabilitate arată foarte bine, crescând constant în ultimii 16 ani.

Datoria este oarecum constantă de aproximativ 5 ani. D/E și D/C sunt foarte crescute pentru că DPZ are foarte puține active fizice și face foarte multe buybacks (iar dacă o companie cheltuie mai mult pe buybacks decât profitul contabil, atunci partea de Equity scade).

Principalii indicatori de sănătate financiară arată relativ ok (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 4.9 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 7.9 și 4.8.

Compania face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu ~44%. Grosul s-a făcut însă între 2015 și 2021.

Dacă Equity e negativ, evident că ROE va fi și el negativ.

ROIC arată absolut incredibil și au niveluri de 60-70% în mod constant. O adevărată mașinărie de făcut bani (Adj FCF conversion - adică Adj FCF / Net Income - este de 90%, în medie, în ultimii 10 ani).

DPZ are o rețea logistică globală incredibilă și un sistem de francizare printre cele mai bune din lume.

Riscurile principale sunt legate de condițiile macroeconomice globale, inflația persistentă, problemele cu angajații și bineînțeles, competiția acerbă în sectorul QSR.

Pentru DPZ am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 9%, cuplată cu un Dividend Yield de 2.4% și o ușoară creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~17 la 18 (compania s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 29). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 12%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, compania are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 5.8% (în ultimii 10 ani, compania și-a crescut Adj FCF cu 15.6% - deci avem un pesimism maxim)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, compania să își crească dividendul cu 7.6%/an (șanse foarte mari să reușească)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

DPZ are un PEG de 1.9 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

4) Am cumpărat și Intuit Inc. (INTU), o companie ce oferă servicii și software pentru PFA-uri, business-uri mici și consumatori obișnuiți pentru a-i ajuta să își managerieze finanțele, taxele și partea de marketing. Avem QuickBooks (pentru contabilitate), TurboTax (pentru partea de taxe), Credit Karma (pentru finanțare) și Mailchimp (pentru campaniile de email marketing) printre produsele principale.

Grosul veniturilor (~95%) vine din US.

Cifrele pentru ultima raportare arată excelent cu Diluted EPS preconizat să crească cu 15% pentru anul fiscal 2026 în comparație cu anul fiscal 2025:

Sursă

În rest, avem creșteri bune YoY pe toate segmentele (mai puțin ProTax), iar guidance a fost crescut ușor.

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 14%, respectiv 19.4%, iar Adj FCF Payout Ratio este de 29%.

Marjele de profitabilitate arată excelent, dar Gross Margin e în ușoară scădere în ultimii ani (deși dă semne de revenire în 2025).

Datoria atinsese un maxim în 2022 (după achiziția Mailchimp pt 12 mld și nu numai) și a început să scadă ușor în ultimii 3 ani.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 20 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 0.5 și 1.2.

INTU face share buybacks regulat, dar observăm că și SBC a crescut mult în ultimii 4-5 ani.

ROIC a atins un minim în 2022, iar de atunci s-au redresat ușor și avem un ROIC de 15% în 2025.

Pentru INTU am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 13%, cuplată cu un Dividend Yield de 1.6% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~12 la 20 (INTU s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 45). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 20.8%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 7.4% (în ultimii 10 ani, INTU și-a crescut Adj FCF cu 19.4% - deci suntem sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 8.6%/an (șanse mari să își crească dividendul cu două cifre în continuare)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

INTU are un PEG de 0.9 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Peste 5.500$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 102$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Iunie 2026

Dividende — Wed, 08 Jul 2026 19:17:00 GMT

S&P500 a scăzut cu aproximativ 1.3% în iunie. Mă plictisisem să vă tot spun de creșteri peste creșteri, e drept.

Iată ce am cumpărat în iunie:

Puțin peste 1.700$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 34$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 445.54$ de la 42 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna iunie 2025, dividendele au crescut cu aproximativ ~13%, de la 392.75$ la 445.54$.

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în iunie:

- KR a anunțat o creștere de 11.4% a dividendului, de la 0.35$ la 0.39$ (un câștig anual de aprox 0.16$). Dețin 5 acțiuni, deci un total de 0.80$ în plus.

- CAT a anunțat o creștere de 8% a dividendului, de la 1.51$ la 1.63$ (un câștig anual de aprox 0.48$). Dețin o singură acțiune, deci un total de 0.48$ în plus.

- O a anunțat o creștere de 0.2% a dividendului, de la 0.2705$ la 0.2710$ (un câștig anual de aprox 0.006$). Dețin 90 de acțiuni, deci un total de 0.54$ în plus. Este cea de-a doua creștere din acest an și probabil vor mai urma încă două.

- EPRT a anunțat o creștere de 3.2% a dividendului, de la 0.31$ la 0.32$ (un câștig anual de aprox 0.04$). Dețin 20 de acțiuni, deci un total de 0.80$ în plus.

- UNH a anunțat o creștere de 5% a dividendului, de la 2.21$ la 2.32$ (un câștig anual de aprox 0.44$). Dețin 8 acțiuni, deci un total de 3.52$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 6.14$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 200 - 250$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a scăzut față de luna trecută cu aproximativ 3.000$ și gravitează în jurul valorii de 220.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor:

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în iunie 2026

Dividende — Sun, 07 Jun 2026 19:15:00 GMT

Am intrat și în luna mea preferată din an.

S&P500 crește precum Făt Frumos și ne pasc, se pare, niște IPO-uri monstruoase (SpaceX, OpenAI și Anthropic)

Fără să o mai lungesc, iată ce am cumpărat în iunie:

1) Prima companie achiziționată este și o poziție nouă în portofoliu: Domino’s Pizza, Inc. (DPZ), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 14 ani consecutivi. În timp ce cei mai mulți investitori cumpără AI, sub o formă sau alta, eu cumpăr... o pizzerie.

Rezultatele pentru ultimul trimestru de raportare nu arată grozav:

Sursă

Avem venituri cu 3.5% mai mari, dar profitul este cu 6.6% mai mic (din cauza unei reajustări de 30M USD legată de Domino’s China), iar Diluted EPS a scăzut cu 4.6%.

Acest indicator a crescut cu 0.9% pentru US și a scăzut cu 0.4% pentru restul lumii (în condițiile în care managementul ar vrea un ~3% pe termen lung).

Deschid locații la foc continuu, deși și-au mai temperat extinderea de la 1.000 - 1.100 locații pe an la 800 - 900. Nu m-ar surprinde să ajungă la peste 50.000 de locații în 15-20 de ani.

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 15.1%, respectiv 15.6%. Adj FCF Payout Ratio este 38%, așa că mă aștept ca creșterile de dividend să continue și sunt șanse mari să vedem creșteri de peste 5-10%.

Marjele de profitabilitate arată foarte bine, crescând constant în ultimii 16 ani.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată relativ ok (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 4.9 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 7.9 și 4.8.

Compania face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu ~44%. Grosul s-a făcut însă între 2015 și 2021.

Dacă Equity e negativ, evident că ROE va fi și el negativ.

ROIC arată absolut incredibil și au niveluri de 60-70% în mod constant. O adevărată mașinărie de făcut bani. DPZ are o rețea logistică globală incredibilă și un sistem de francizare printre cele mai bune din lume.

Riscurile principale sunt legate de condițiile macroeconomice globale, inflația persistentă, probleme cu angajații și bineînțeles, competiția acerbă în sectorul QSR.

Pentru DPZ am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 9%, cuplată cu un Dividend Yield de 2.5% și o ușoară creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~16 la 18 (compania s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 29). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 12.8%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, compania are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 5% (în ultimii 10 ani, compania și-a crescut Adj FCF cu 15.6% - deci avem un pesimism maxim)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, compania să își crească dividendul cu 7.5%/an (șanse foarte mari să reușească)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

DPZ are un PEG de 1.8 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Grosul veniturilor (~95%) vine din US.

Cifrele pentru ultima raportare arată excelent cu Diluted EPS preconizat să crească cu 15% pentru anul fiscal 2026 în comparație cu anul fiscal 2025:

Sursă

În rest, avem creșteri bune YoY pe toate segmentele (mai puțin ProTax), iar guidance a fost crescut ușor.

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 14%, respectiv 19.4%, iar Adj FCF Payout Ratio este de 29%.

Marjele de profitabilitate arată excelent, dar Gross Margin e în ușoară scădere în ultimii ani (deși dă semne de revenire în 2025).

Datoria atinsese un maxim în 2022 (după achiziția Mailchimp pt 12 mld și nu numai) și a început să scadă ușor în ultimii 3 ani.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 20 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 0.5 și 1.2.

INTU face share buybacks regulat, dar observăm că și SBC a crescut mult în ultimii 4-5 ani.

ROIC a atins un minim în 2022, iar de atunci s-au redresat ușor și avem un ROIC de 15% în 2025.

Pentru INTU am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 13%, cuplată cu un Dividend Yield de 1.4% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~14 la 20 (INTU s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 45). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 19.3%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 7% (în ultimii 10 ani, INTU și-a crescut Adj FCF cu 19.4% - deci suntem sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 9%/an (șanse mari să își crească dividendul cu două cifre în continuare)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

INTU are un PEG de 1 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

3) Ultima companie achiziționată este Zoetis Inc. (ZTS), o companie care a fost “pedepsită” destul de tare după ultima raportare.

Cifrele pentru ultima raportare arată ok cu venituri în creștere cu 3%, un profit similar cu trimestrul de anul trecut și un Diluted EPS cu 6% în creștere

Sursă

Problemele derivă din:

1) Scăderile pe US și pe animalele de companie (iar oamenii par că nu își mai duc animalele la veterinar chiar atât de des, în ultima vreme)

Sursă

2) Guidance ușor scăzut față de precedenta estimare:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 13.8%, respectiv 18.3%, iar Adj FCF Payout Ratio este de 41%.

Marjele de profitabilitate arată excelent (într-o continuă creștere).

Datoria fusese relativ constantă de câțiva ani buni, dar a crescut în 2025.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 16 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 3.2 și 2.3.

Compania face share buybacks regulat de prin 2015 (într-un ritm mai accelerat din 2021), iar numărul acțiunilor a crescut în ultimii 16 ani cu ~11%.

ROIC arată foarte bine, atingând 23-24% în ultimii doi ani.

Dar în contextul în care în țările dezvoltate natalitatea scade, numărul animalelor de companie ar trebui să crească, iar lumea are mai multă grijă ca în trecut de ele.

Pentru ZTS am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 6%, cuplată cu un Dividend Yield de 2.7% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de 11 la 18 (ZTS s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 34-35, dar vremurile acelea de creștere accelerată pare că s-au dus pentru cel puțin câțiva ani buni). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 14.9%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 4.2% (în ultimii 10 ani, ZTS și-a crescut Adj FCF cu 18.3% - deci suntem mult sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 7.3%/an (mă aștept să fim pe acolo cu creșterile de dividend în viitorul apropiat)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

ZTS are un PEG de 1.8 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Puțin peste 1.700$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 34$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Mai 2026

Dividende — Sat, 30 May 2026 19:13:00 GMT

S&P500 a crescut cu aproximativ 4.8% în mai, în ciuda faptului că războiul/conflictul declanșat de SUA și Israel împotriva Iranului nu pare să se încheie prea curând.

Avem un raliu incredibil, mai ales în sectorul tech.

Iată ce am cumpărat în mai:

Puțin peste 1.200$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 31$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 277.62$ de la 18 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna mai 2025, dividendele au scăzut cu aproximativ ~7%, de la 299.62$ la 277.62$ (scăderea se datorează vânzării celor de la VZ).

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în mai:

- LOW a anunțat o creștere de 4.2% a dividendului, de la 1.20$ la 1.25$ (un câștig anual de aprox 0.20$). Dețin o singură acțiune, deci un total de 0.20$ în plus.

- UNM a anunțat o creștere de 9.8% a dividendului, de la 0.46$ la 0.505$ (un câștig anual de aprox 0.18$). Dețin 8 acțiuni, deci un total de 1.44$ în plus.

- NOC a anunțat o creștere de 6.9% a dividendului, de la 2.31$ la 2.47$ (un câștig anual de aprox 0.64$). Dețin 2 acțiuni, deci un total de 1.28$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 2.92$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 100 - 150$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a crescut față de luna trecută cu aproximativ 6.000$ și gravitează în jurul valorii de 222.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor:

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în mai 2026

Dividende — Tue, 12 May 2026 19:11:00 GMT

O nouă lună, o nouă rundă de achiziții.

Ne apropiem cu pași repezi de jumătatea anului și parcă ieri sărbătoream Revelionul... incredibil ce repede trece timpul.

Fără să o mai lungesc, iată ce am cumpărat în mai:

1) Prima companie achiziționată este Comcast Corporation (CMCSA), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 17 ani consecutivi. Un gigant media, CMCSA oferă servicii de telefonie, internet, streaming sau parcuri de distracții. Cam 2/3 din venituri provin din telefonie și internet, iar o treime provine din celelalte. Aproape 80% din venit provine din US, iar restul din internațional.

Rezultatele pentru ultimul trimestru de raportare arată ok:

Sursă

Deși avem o creștere în venituri, avem o scădere în Adjusted EPS (în special datorită costurilor de producție mult mai mari - am avut olimpiada de iarnă și Super Bowl-ul)

Dar piața se concentrează foarte tare pe clienții broadband, iar CMCSA pare că reușește să oprească pierderile mari din trecut, în timp ce clienții pentru serviciile wireless cresc accelerat:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 11.7%, respectiv 11.5%. Adj FCF Payout Ratio este 27%, așa că mă aștept ca creșterile de dividend să continue.

Marjele de profitabilitate arată foarte bine, reușind să se mențină constant cu Gross Margin peste 68-70%, dar Marja Operațională este în ușoară scădere înspre 17-18% (de la 20-21% la mijlocul deceniului trecut).

Datoria este oarecum constantă de aproximativ 8 ani, iar principalii indicatori de sănătate financiară arată ok (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 4.7 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 5.3 și 2.9.

Compania face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu ~34%.

ROIC de 9-10%, un nivel relativ ok pentru o companie din domeniul comunicațiilor.

Riscurile principale sunt legate de competiția acerbă, tendința de renunțare la cablu și investițiile care nu pot fi oprite sau scăzute pentru a-și menține relevanța. Au scăpat de multe rețele neperformante (prin spin-off-ul Versant), dar au înghețat prețurile la anumite pachete pentru a-și menține clienții și nu vor putea să le crească prea curând.

Pentru CMCSA am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 5%, cuplată cu un Dividend Yield de 5.2% și o ușoară creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~7.4 la 10 (compania s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 15). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 13.7%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, compania are în prețul curent încorporată o scădere în FCF de -11.6% (în ultimii 10 ani, compania și-a crescut Adj FCF cu 11.5% - deci avem un pesimism maxim)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, compania să își crească dividendul cu 4.8%/an (cam pe acolo mă aștept să fie creșterea de dividend)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

CMCSA are un PEG de 1.5 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

2) Cea de-a doua companie achiziționată este Zoetis Inc. (ZTS), o companie pe care nu intenționam să o cumpăr, dar care a raportat zilele trecute, iar reacția pieței a fost, după părerea mea, disproporționată. Așa că mi-am zis: de ce să nu profit puțin de situație?

Cifrele pentru ultima raportare arată ok cu venituri în creștere cu 3%, un profit similar cu trimestrul de anul trecut și un Diluted EPS cu 6% în creștere

Sursă

Problemele derivă din:

1) Scăderile pe US și pe animalele de companie (iar oamenii par că nu își mai duc animalele la veterinar chiar atât de des, în ultima vreme)

Sursă

2) Guidance ușor scăzut față de precedenta estimare:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 13.8%, respectiv 18.3%, iar Adj FCF Payout Ratio este de 41%.

Marjele de profitabilitate arată excelent (într-o continuă creștere).

Datoria fusese relativ constantă de câțiva ani buni, dar a crescut în 2025.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 16 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 3.2 și 2.3.

Compania face share buybacks regulat de prin 2015 (într-un ritm mai accelerat din 2021), iar numărul acțiunilor a crescut în ultimii 16 ani cu ~11%.

ROIC arată foarte bine, atingând 23-24% în ultimii doi ani.

Dar în contextul în care în țările dezvoltate natalitatea scade, numărul animalelor de companie ar trebui să crească, iar lumea are mai multă grijă ca în trecut de ele.

Pentru ZTS am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 6%, cuplată cu un Dividend Yield de 2.6% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de 12 la 18 (ZTS s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 34-35, dar vremurile acelea de creștere accelerată pare că s-au dus pentru cel puțin câțiva ani buni). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 13.6%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 4.7% (în ultimii 10 ani, ZTS și-a crescut Adj FCF cu 18.3% - deci suntem mult sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca, la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 7.4%/an (mă aștept să fim pe acolo cu creșterile de dividend în viitorul apropiat)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

ZTS are un PEG de 2 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Puțin peste 1.200$ investiți și mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 31$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Aprilie 2026

Dividende — Sat, 02 May 2026 18:47:00 GMT

S&P500 a crescut cu aproximativ 9.6% în aprilie, în ciuda faptului că războiul/conflictul declanșat de SUA și Israel împotriva Iranului nu pare să se încheie prea curând.

Iată ce am cumpărat și vândut în aprilie:

Peste 10.000 investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 68$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 414.97$ de la 28 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna aprilie 2025, dividendele au crescut cu aproximativ ~21%, de la 342.78$ la 414.97$:

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în aprilie:

- TRV a anunțat o creștere de 13.6% a dividendului, de la 1.10$ la 1.25$ (un câștig anual de aprox 0.60$). Dețin 2 acțiuni, deci un total de 1.20$ în plus.

- AMP a anunțat o creștere de 6.3% a dividendului, de la 1.60$ la 1.70$ (un câștig anual de aprox 0.40$). Dețin o acțiune, deci un total de 0.40$ în plus.

- JNJ a anunțat o creștere de 3.1% a dividendului, de la 1.30$ la 1.34$ (un câștig anual de aprox 0.12$). Dețin 12 acțiuni, deci un total de 1.44$ în plus.

- PH a anunțat o creștere de 11.1% a dividendului, de la 1.80$ la 2.00$ (un câștig anual de aprox 0.80$). Dețin o acțiune, deci un total de 0.80$ în plus.

- PG a anunțat o creștere de 3% a dividendului, de la 1.0568$ la 1.0885$ (un câștig anual de aprox 0.1268$). Dețin o acțiune, deci un total de 0.13$ în plus.

- ADC a anunțat o creștere de 1.9% a dividendului, de la 0.262$ la 0.267$ (un câștig anual de aprox 0.06$). Dețin 50 de acțiuni, deci un total de 3.00$ în plus.

- AWK a anunțat o creștere de 8.2% a dividendului, de la 0.8275$ la 0.895$ (un câștig anual de aprox 0.27$). Dețin o acțiune, deci un total de 0.27$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 7.24$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 200 - 300$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a crescut față de luna trecută cu aproximativ 26.000$ și gravitează în jurul valorii de 216.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor - am depus deja tranșa pentru mai de 1.000$, așa că de acolo vine diferența:

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în aprilie 2026 (runda a doua)

Dividende — Sun, 26 Apr 2026 18:45:00 GMT

Vă povesteam în clipul anterior că mi-au mai rămas aproximativ 2.500$ prin cont pe care vreau să îi investesc până la finalul lunii.

Astăzi vă prezint în ce anume i-am plasat, în final.

Iată ce am cumpărat în a doua rundă de achiziții din aprilie:

1) Prima companie achiziționată este Automatic Data Processing, Inc. (ADP), una din companiile cu scor foarte ridicat din baza mea de date (un punctaj de 28/30).

ADP este o companie ce furnizează, în principal, servicii de HR: ajută companiile cu salariile angajaților, beneficii și asigurări, pontaj și alte servicii de HR. Sunt prezenți în aproximativ 140 de țări și teritorii și au peste 1.1 milioane de clienți, de la afaceri mici cu câțiva angajați până la multinaționale cu zeci de mii de angajați.

Rezultatele pentru ultimul trimestru de raportare arată foarte bine:

Sursă

Iar estimările pentru restul anului arată și ele bine cu Adj EPS estimat să crească între 9-10%:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții impecabile în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 11.9%, respectiv 12.2%. Adj FCF Payout Ratio este 54%, așa că mă aștept în continuare la creșteri de dividend de două cifre.

Marjele de profitabilitate arată foarte bine, reușind să se mențină constant cu Gross Margin peste 40% (care cresc accelerat în ultimii 2-3 ani), în timp ce Marja Operațională este și ea în creștere, atingând un maxim de 26.3% pentru anul fiscal 2024.

Datoria crește, în sumă absolută, în special în 2024, dar principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 12 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 1.3 și 1.5.

ADP face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu ~18%.

ROIC de ~50% după Covid, care revine în 2024 la 28%, în linie cu anii de dinainte de Covid.

Riscurile principale când vine vorba de ADP sunt legate de piața muncii. O piață mai slabă sau o recesiune ar cauza unele probleme, iar dacă ratele de dobândă ar scădea brusc (puțin probabil), ar fi afectată și dobânda produsă pe fondurile primite de la clienți. Totuși, cu cât piața muncii devine mai complexă și cu cât tendința de deglobalizare persistă, ADP are un avantaj operațional semnificativ, având o experiență vastă și capacitatea de a naviga tot hățișul birocratic care ar urma.

Pentru ADP am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 8%, cuplată cu un Dividend Yield de 3.5% și o ușoară creștere în multiplii de la un FWD P/E de ~17 la 20 (ADP s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 27-28). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 13.1%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, ADP are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 7.1% (în ultimii 10 ani, ADP și-a crescut Adj FCF cu 12.2% - deci suntem sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca ADP, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 6.5%/an (sunt șanse mari să avem creșteri de două cifre)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

ADP are un PEG de 2.2 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

2) Am inițiat și o poziție nouă și am cumpărat Intuit Inc. (INTU), o companie ce oferă servicii și software pentru PFA-uri, business-uri mici și consumatorii obișnuiți pentru a-i ajuta să își managerieze finanțele, taxele și partea de marketing. Avem QuickBooks (pentru contabilitate), TurboTax (pentru partea de taxe), Credit Karma (pentru finanțare) și Mailchimp (pentru campaniile de email marketing) printre produsele principale.

Grosul veniturilor (~95%) vine din US.

Cifrele pentru ultima raportare arată excelent cu Diluted EPS preconizat să crească cu 15% pentru anul fiscal 2026 în comparație cu anul fiscal 2025:

Sursă

În rest, avem creșteri de două cifre YoY pe toate segmentele (mai puțin ProTax).

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 14%, respectiv 19.4%, iar Adj FCF Payout Ratio este de 29%.

Marjele de profitabilitate arată excelent, dar Gross Margin e în ușoară scădere în ultimii ani (deși dă semne de revenire în 2025).

Datoria atinsese un maxim în 2022 (după achiziția Mailchimp pt 12 mld și nu numai) și a început să scadă ușor în ultimii 3 ani.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 20 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 0.5 și 1.2.

INTU face share buybacks regulat, dar observăm că și SBC a crescut mult în ultimii 4-5 ani.

ROIC a atins un minim în 2022, iar de atunci s-au redresat ușor și avem un ROIC de 15% în 2025.

Pentru INTU am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 13%, cuplată cu un Dividend Yield de 1% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de 17 la 20 (INTU s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 45). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 15.9%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 13% (în ultimii 10 ani, INTU și-a crescut Adj FCF cu 19.4% - deci suntem sub media istorică)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

INTU are un PEG de 1.1 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Cu toate aceste vânzări și achiziții, mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 45$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat și vândut în aprilie 2026

Dividende — Fri, 17 Apr 2026 18:44:00 GMT

S-a încheiat primul trimestru și avem o altă rundă de achiziții ceva mai consistentă.

Înainte de a discuta despre achiziții, vreau să vorbesc puțin și despre curățenia de primăvară și companiile pe care le-am vândut:

1) Prima companie vândută este Digital Realty Trust, Inc. (DLR), un REIT ce și-a înghețat dividendul din Q2 2022.

Nu păstrez în portofoliu o asemenea companie pentru că pierd ușor dar sigur din puterea de cumpărare a banilor și nu îmi doresc sub nicio formă asta.

Cu toată nebunia din jurul AI, DLR s-a apreciat destul de mult în preț, însă ei au nevoie să facă investiții constante în clădirile lor pentru a face față noilor servere (tehnica și răcirea care au mers până prin 2020-2022 nu mai merg și în zilele noastre).

Asta înseamnă că AFFO are șanse mici să crească suficient de mult astfel încât managementul să reia creșterile de dividend, deci cred că sunt șanse mici să reia creșterile în viitorul apropiat.

Din acest motiv, ies de tot din această poziție.

2) Cea de-a doua companie vândută este Genuine Parts Company (GPC).

Motivul este destul de simplu: ei tocmai ce au anunțat că se vor sparge în două companii diferite (segmentul industrial și segmentul automotive) și nu vreau să îmi bat capul cu chestia asta, ținând cont de poziția foarte mică pe care o aveam (3 acțiuni).

Ei chiar au scăzut destul de mult în urma acestui anunț (~30%), așa că orice eventual rerating al segmentului industrial e de prisos (o creștere de 50% abia ar compensa această scădere).

Totodată, eu aveam un Yield on Cost de ~4.2%, dar GPC își încetinise destul de mult creșterile de dividend în ultimii ani, ajungând să îl mărească cu doar 3-4%, ceea ce e destul de puțin la un asemenea randament (mă iau aici după regula lui Chowder și vreau măcar 10% din Yield + DGR).

3) Următoarea companie pe care am vândut-o este HP Inc. (HPQ).

HPQ nu mi se pare o vacă de muls suficient de bună precum MO, BTI, PM, VICI, O sau NNN, dar nici nu este o companie cu un viitor strălucit.

Segmentul de printing e în moarte clinică, iar acesta are marjele cele mai bune.

Segmentul de PC-uri are marje mult mai mici, iar moat-ul mi se pare foarte mic. Cu toate creșterile de preț din ultima vreme, HPQ are o treabă ingrată de făcut: trebuie să crească prețurile PC-urilor pentru a păstra marjele, dar nu le pot crește prea mult pentru că pierd cotă de piață în fața competitorilor (în principal Lenovo și Dell).

Sincer, nu m-ar surprinde deloc o tăiere de dividend în următorii ani aici, dacă lucrurile vor continua în ritmul acesta cu toată nebunia legată de AI. Cum nici nu aveam o poziție însemnată, am decis să ies complet din HPQ.

4) Am vândut și Insperity Inc. (NSP).

Compania trece prin momente foarte grele, iar piața muncii nu arată deloc bine de ceva vreme.

Eu mă așteptam să își taie dividendul în Q1, însă nu au făcut-o, dar tot cred că sunt șanse foarte mari să o facă în viitorul apropiat.

Da, vor veni niște bani din parteneriatul cu Workday în scurt timp, dar nu sunt convins că e suficient ca să treacă cu bine peste această perioadă și anumite măsuri vor trebui luate.

E foarte probabil ca NSP să fie un trade contrarian foarte bun, dacă aveți o asemenea strategie, însă eu mă axez pe altceva și dividendul este în pericol, așa că aleg să ies din această poziție (care oricum era foarte mică).

5) Următoarea companie vândută este Pinnacle West Capital Corporation (PNW).

Consider că am avut destul de multă răbdare cu PNW, dar statele în care activează tind să aprobe rate mai mici de creștere ale prețului decât cer (și au nevoie) cei de la PNW.

Eu am un Yield on Cost de ~4.7%, dar DGR5 a ajuns la ~2.3%, mult prea mic pentru gusturile mele (din nou, mă iau după regula lui Chowder și vreau măcar un 10% din Yield + DGR).

Viitorul nu sună nici el bine, așa că nu pot tolera alte creșteri minuscule de dividend și aleg să ies complet și din această poziție.

6) Ultima companie vândută este UGI Corporation (UGI).

Compania și-a înghețat dividendul în Q2 2023 și nu îl vor mări până cel puțin în 2027, așa că, similar cu ce am zis la PNW, aleg să ies și din această poziție.

Mai aveam câțiva candidați pe listă, dar cred că îi voi mai păsui pentru moment.

Posibil să mai fac o curățenie de toamnă sau să las totul pe anul viitor.

Nu mă atașez de poziții și încerc să le privesc cu obiectivitate și cât mai rațional posibil, conform regulilor strategiei DGI.

Haideți să trecem și la achiziții!

Iată ce am cumpărat în aprilie 2026:

1) Am alocat tranșa anuală a angajatorului pentru ETF-uri și am achiziționat 35 de acțiuni VWRA.

Pentru cei care mă urmăresc de puțin timp, investesc în acest ETF deoarece angajatorul îmi virează în fiecare an un match pentru pensie pe sistemul 401K din US. Nu pot achiziționa acțiuni individuale de acești bani, așa că trebuie să iau ETF-uri și cum investesc deja în companii individuale din US, m-am orientat spre VWRA (echivalentul VWCE, dar denominat în dolari)

Tranșa de acum a fost a angajatorului.

2) Prima companie individuală achiziționată este Automatic Data Processing, Inc. (ADP), una din companiile cu scor foarte ridicat din baza mea de date (un punctaj de 28/30).

Rezultatele pentru ultimul trimestru de raportare arată foarte bine:

Sursă

Iar estimările pentru restul anului arată și ele bine cu Adj EPS estimat să crească între 9-10%:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem un EBIT / Interest Expense de 12 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 1.3 și 1.5.

ADP face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu ~18%.

ROIC de ~50% după Covid, care revine în 2024 la 28%, în linie cu anii de dinainte de Covid.

Pentru ADP am următoarele estimări:

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, ADP are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 7.1% (în ultimii 10 ani, ADP și-a crescut Adj FCF cu 12.2% - deci suntem sub media istorică)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

ADP are un PEG de 2.2 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump).

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

3) Următoarea companie achiziționată este Microsoft Corp. (MSFT), o companie ce nu cred că mai are nevoie de nicio prezentare, fiind prezentă pe mai toate PC-urile din lume. Ei furnizează software, servicii, hardware și soluții cloud (Windows, suita Office, Azure, LinkedIn și Xbox Gaming).

Alături de JNJ, sunt singurele companii ce au un credit rating perfect AAA.

Cifrele pentru ultima raportare arată excelent cu Diluted EPS crescând cu 24%:

Sursă

RPO (un fel de backlog) a crescut fulminant de la 392 mld USD în Q1 2026 la 625 mld USD în Q2 2026 - dar problema principală este că aproape jumătate din acel backlog vine de la.... OpenAI, o companie care pierde foarte mulți bani pentru fiecare dolar de venit generat, așa că tare mi-e teamă că nu își vor putea onora acele obligații în întregime:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 18.2%, respectiv 11.1%, iar Adj FCF Payout Ratio este de 42%.

Marjele de profitabilitate arată excelent, reușind să se mențină constant cu Gross Margin peste 64-65%, în timp ce Marja Operațională a atins un maxim al ultimilor 16 ani de 45.6% în anul fiscal 2024.

Datoria atinsese un maxim în 2016 și începuse să scadă până prin 2021-2022, dar apoi a crescut rapid pe măsură ce MSFT a început să investească în AI.

Principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 54 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 0.3 și 0.7.

MSFT face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu 13%.

ROIC este constant peste 20% în ultimii 7 ani.

Riscurile principale când vine vorba de MSFT sunt legate, în principal, de OpenAI (și cum reușesc să își onoreze obligațiile) și adopția foarte scăzută a Copilot. Totodată, acele cheltuieli operaționale din ce în ce mai mari trebuie să înceapă să producă ceva profitabil căaltfel doar aruncăm banii pe fereastră...

Pentru MSFT am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 12%, cuplată cu un Dividend Yield de 1% și o creștere în multiplii de la un FWD P/E de 22 la 25 (MSFT s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 28). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 14.2%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 19% (în ultimii 10 ani, MSFT și-a crescut Adj FCF cu 11% - deci suntem peste media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 9%/an (șanse mari să o obținem)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

MSFT are un PEG de 1.9 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump), dar la ce rate de creștere în EPS sunt preconizate, nu mă sperie nivelul ceva mai ridicat.

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

4) Ultima companie achiziționată este VICI Properties Inc. (VICI), un REIT ce are proprietăți în domeniul experiențelor și a gamblingului.

2025 nu a arătat rău deloc cu AFFO crescând cu 5.1%:

Sursă

Dar 2026 va fi ceva mai slab cu o creștere în AFFO preconizată de ~3%:

Sursă

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții bune în AFFO și Adj FCF/Share, reușind să crească AFFO/Share de când s-au listat cu 5.2%.

Datoria este relativ constantă de 3 ani de zile, iar principalii indicatori de sănătate financiară arată ok (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 4.3 și un Net Debt / AFFO, respectiv Debt / EBITDA de 6.8 și 4.8.

VICI face ceva buybacks, dar emite mult mai multe acțiuni, fiind absolut normal pentru un REIT.

ROIC este în jur de 5-6%.

Riscurile principale când vine vorba de VICI sunt legate de concentrarea mare în primii 3 chiriași (aproximativ 72% din venituri vin de la top 3 chiriași), oportunități de creștere mult mai puține decât în trecut, o ușoară contracție a numărului de vizitatori în Vegas și refinanțarea unei părți a datoriei la dobânzi mai mari.

Pentru VICI am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în AFFO de 3%, cuplată cu un Dividend Yield de 6.3% și o creștere în multiplii de la un FWD FFO de 10 la 12 (VICI s-a tranzacționat de la listare, în medie, la un P/AFFO de 19). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 11.4%.

- Pentru Reverse DCF (pt AFFO) iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, avem în prețul curent încorporată o creștere în AFFO de 0.5% (de la listare, VICI și-a crescut AFFO cu 5.2% - deci suntem mult sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca la randamentul curent, să avem o creștere de dividend de 3.6%/an (șanse mari să o obținem)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

Pentru VICI nu avem Dividend Yield Channels pentru că are un istoric prea mic, momentan, de creștere a dividendului.

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Cu toate aceste vânzări și achiziții, mi-am mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 23$ și mai am cam 2.500$ care așteaptă să fie cheltuiți.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Martie 2026

Dividende — Mon, 06 Apr 2026 18:25:00 GMT

S&P500 a scăzut cu aproximativ 5% în martie și războiul declanșat de SUA și Israel împotriva Iranului pare că nu se va încheia prea curând.

Iată ce am cumpărat în martie:

Peste 10.000 investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 26$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 447.01$ de la 44 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna martie 2025, dividendele au crescut cu aproximativ ~20%, de la 372.83$ la 447.01$:

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în martie:

- GD a anunțat o creștere de 6% a dividendului, de la 1.50$ la 1.59$ (un câștig anual de aprox 0.36$). Dețin 6 acțiuni, deci un total de 2.16$ în plus.

- O a anunțat o creștere de 0.2% a dividendului, de la 0.27$ la 0.2705$ (un câștig anual de aprox 0.006$). Dețin 90 de acțiuni, deci un total de 0.54$ în plus.

- AMT a anunțat o creștere de 5.3% a dividendului, de la 1.70$ la 1.79$ (un câștig anual de aprox 0.36$). Dețin 11 acțiuni, deci un total de 3.96$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 6.66$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 200 - 300$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a scăzut față de luna trecută cu aproximativ 3.000$ și gravitează în jurul valorii de 191.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor - am depus deja tranșa pentru aprilie de 10.000$, așa că de acolo vine diferența:

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Cum completăm declarația unică pentru investițiile la bursă din 2025

Dividende — Wed, 25 Mar 2026 19:24:00 GMT

A sosit timpul pentru un nou articol legat de declarația unică și taxe și vă voi prezenta și cum o completez eu pentru anul 2025.

Nu stăm liniștiți nici anul ăsta pentru că iar avem schimbări.

Ca de obicei, înainte de a începe, vreau să menționez ceva foarte important:

NU SUNT CONSULTANT FISCAL/CONTABIL. DEȘI ÎNCERC SĂ VĂ PREZINT INFORMAȚII CÂT MAI CORECTE, VĂ RECOMAND CU TĂRIE SĂ CONSULTAȚI UN EXPERT/ORGAN ABILITAT, DACĂ CONSIDERAȚI CĂ AVEȚI NEVOIE DE AJUTOR!

Totodată, v-aș recomanda să urmăriți varianta video a acestui articol, unde îmi va fi puțin mai ușor să explic/exemplific anumite lucruri.

Bun, acestea fiind zise, înainte de a începe să completăm declarația, vreau să precizez câteva lucruri, mai ales pentru cei noi:

Ce înseamnă că tratatul nu se aplică? Ei bine, avem câteva condiții de îndeplinit:

Și simplul fapt că vi s-a reținut un impozit mai mare decât cota din România, nu este suficient:

Bun, acum că am lămurit aspectele acestea, haideți să trecem la treabă și să vă arăt cum completez declarația unică.

Din acest an, declarația unică este în format digital (puteți să căutați pe Google: ANAF declarație unică 2025): https://static.anaf.ro/static/10/Anaf/Declaratii_R/declaratie_unica.html

Avem și o variantă PDF foarte învechită, dar nu v-o recomand deloc (o găsiți aici)

Acum trebuie să îmi organizez toate formularele/taxele de anul trecut.

În 2025 am avut cont doar la IBKR. Dacă aveți conturi la mai mulți brokeri, puteți să vă uitați cum am procedat în trecut.

Am 3 rapoarte de parcurs:

- IBKR - raport anual 2025

- IBKR - raportul 1042-S

- IBKR - raportul dividendelor (nu ar trebui, în mod normal, să îl parcurgem, dar o să înțelegeți mai jos de ce o facem)

Aveți aici mai mult detalii despre 1042-S, dar în principiu, este utilizat pentru a raporta categoriile de venituri de mai jos (cele mai importante pentru 99.9% din voi vor fi codurile 06, 36 și 37 - ultimele două sunt folosite la REIT-uri).

Sunt însă câteva lucruri pe care nu le vom găsi în 1042-S precum dividendele plătite de ADR-uri (în cazul meu BTI și DEO).

Totodată, PM nu operează în SUA, iar veniturile lor sunt din restul lumii și nu sunt taxate cu procentul obișnuit de 10% (dacă dețineți, o să observați prin rapoarte ceva de genul acesta - Foreign Income from 80/20 Company):

Bun, haideți să parcurgem un 1042-S (reiterez: vă recomand să urmăriți varianta video a acestui articol unde explic mai în detaliu anumite lucruri). O să vedeți că are mai multe pagini pentru că se trimit mai multe exemplare pentru a explica toate codurile și pentru a se obține niște bani înapoi la nivel federal sau statal (nu e cazul meu și a 99.99% din cei care citiți acest articol).

Formularul meu 1042-S arată așa:

Reținerile pentru codul 37 (Return of Capital):

Avem:

1 -> codul venitului (cele mai frecvente coduri sunt 06 - Dividende, 37 - Return of Capital și 36 - Capital Gains; ultimele 2 apar mai ales la REIT-uri)

2 -> venitul brut

3 & 4 -> procentul de taxare

5 -> taxele reținute la nivel federal

6 -> taxele reținute de broker (IBKR în cazul meu)

Și reținerile pentru codul 06 (Dividende)

Din păcate, spre deosebire de acum 2-3 ani, în 1042-S nu mai apare și codul 36 (Capital Gains), dar e irelevant pentru că am fost deja taxat de IBKR cu 10% (dacă vrem să verificăm, trebuie să scormonim după el în raportul dividendelor de la IBKR despre care vă povesteam mai sus. Acest raport îl găsim la Performance & Reports -> Statements -> Tax -> Dividend Report)

Ar trebui la unele REIT-uri (nu e obligatoriu să apară la toate) să avem următorul lucru:

Care e treaba cu Code 36 și 37?

Ei bine, dacă dețineți REIT-uri, poate ați observat că IBKR v-a dat niște taxe înapoi la începutul anului:

Aici am primit taxa de 3.30$, dar mi s-a reținut 2.67$. De ce? Vedeți mai jos:

Motivul este simplu: banii pe care îi primim de la un REIT sunt compuși din dividende (mare parte) + return of capital + capital gains distributions. Vă las aici un articol, dacă vreți să aprofundați mai multe că lungesc prea mult articolul ăsta dacă intru în detalii.

Cam așa se interpretează un 1042-S, nu e cel mai complicat lucru din lume, dar poate părea intimidant când îl vedem prima oară.

Să trecem acum la raportul anual de la IBKR pentru 2025 (îl găsiți la Performance & Reports -> Statements -> Activity -> alegeți Annual -> Run). E destul de stufos, dar pe mine mă interesează 2 lucruri:

- dividendele care NU APAR în 1042-S (de la PM, BTI și DEO) - va trebui să plătesc 10% la ANAF

- pentru BTI am primit în 2025 dividende în valoare de: 335.71$

- pentru DEO am primit în 2025 dividende în valoare de 12.42$

- pentru PM am primit în 2025 dividende (care nu au fost taxate) în valoare de: 126.92$

- Total dividende BTI + DEO + PM = 475.05$ (10% = 47.51$ la un curs mediu pentru USD în 2025 de 4.4705, am de plată 212.39 RON => voi rotunji la 213 RON)

- profitul/pierderea obținute în 2025 (eu le iau din secțiunea Realized & Unrealized Performance de la Realized):

Va trebui să folosesc cursul valutar din ziua fiecărei tranzacții pentru a determina corect profitul și pierderile.

Am nevoie de 3 cursuri valutare:

- cel de pe 04.03.2025 (4.7331) când am vândut CCI: pierdere de -203.41$ * 4.7331 = -962.76 RON

- cel de pe 09.04.2025 (4.5556) când am vândut VZ: profit de 64.24$ * 4.5556 = 292.65 RON

- cel de pe 04.05.2025 (4.3851) când am vândut APPL și APD: profit de 100.66$ * 4.3851 = 441.40 RON

Per total avem: -962.76 + 292.65+441.40 = -228.71 RON, voi declara -228 RON

Sumarizând, am următoarele lucruri:

- Code 37 - Return of Capital: 170$ (nu se plătește nimic deoarece se scade din costul de achiziție al acțiunilor - de obicei REIT-uri - și se plătește impozitul în momentul când se vinde efectiv acțiunea)

- Code 06 - Dividends: 3.940$ (pentru care am plătit 10%, respectiv 394$ și nu mai datorez nimic statului român, doar le declar) => transformați în RON: 14.425,77 RON

- Dividende netaxate (PM + BTI + DEO): 475.05$ (voi transforma această sumă în RON folosind cursul mediu anual pentru USD de aici sau aici și voi aproxima în adaos - pentru USD, cursul mediu anual în 2025 a fost 4.4705 - apoi voi plăti 10% la ANAF) => 10% înseamnă 47.51$ => 212.39 RON (voi rotunji la 213 RON)

- Pierdere US: -228 RON

Haideți să trecem la completat declarația unică (ne interesează strict căsuțele roșii):

1) Completăm datele de identificare

2) Cum am de declarat pierdere din tranzacții acțiuni și dividende primite din străinătate, click pe Adaugă venit străinătate

3) Primul venit este pierderea din US de 228 RON

Ne alegem categoria, apoi țara, apoi trecem fie profit, fie pierdere (una sau alta, nu le putem avea pe ambele), apoi pierderile din anii anteriori (dacă sunt) și 0 la impozit plătit (că nu se reține la sursă nimic)

5) Adăugăm venit și declarăm dividendele din US

Am dividendele taxate + netaxate (3940 + 475.05 înmulțite cu cursul mediu anual de 4.4705 și aproximate în adaos) pe care am plătit un impozit de 394$ (și mai rămân practic cele netaxate pe care plătesc 10%):

Dacă nu ați înțeles ce am făcut mai sus, vă recomand varianta video a acestui articol sau un clip mai vechi unde am explicat cum se declară dividendele în valută din străinătate.

Chiar dacă punem la câmpul 8 tot impozitul plătit în străinătate, asta nu înseamnă că vom putea folosi toată suma drept credit fiscal, ci doar în limita a 8% (cât e impozitul în RO pe dividende în 2024 - acest impozit a fost crescut la 10% în 2025)

6) Acum trecem la CASS

Acesta se calculează automat din acest an, deci nu mai trebuie să ne batem capul (dacă era ceva de plată, se completa automat la 1.4):

5) Avem sumarul de plată, în cazul meu 213 RON:

Dacă dăm click pe Generează PDF, ajungem aici:

Eu dau click pe Generează PDF (dacă aveți de încărcat rapoarte de la broker, o puteți face cu Încarcă Arhivă ZIP)

Și cam aceasta a fost toată aventura legată de depunerea declarației unice pentru anul 2025.

Cel mai mult timp se pierde la partea de organizat rapoartele/tranzacțiile, dar odată ce am clarificat partea aceea, restul este mult mai simplu.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Nu te mai uita doar la TER! Iată costul adevărat al unui ETF

Dividende — Sat, 14 Mar 2026 19:23:00 GMT

Astăzi vreau să discutăm despre un subiect important pe care nu îl văd abordat mai deloc.

Este vorba despre costul adevărat al unui ETF (iar dacă vă gândiți la TER - Total Expense Ratio, ei bine, țineți aproape pentru că nu acela este).

În primul rând, ce este mai exact TER sau Total Expense Ratio?

Conform Investopedia, TER reprezintă costul anual total plătit de investitori pentru administrarea și operarea fondului, exprimat ca procent din activele totale.

În TER regăsim majoritatea costurile de operare ale unui ETF: taxele plătite managerului fondului, costurile administrative (de raportare, contabilitate), costurile legale și de audit, costurile depozitării activelor și alte costuri operaționale (atenție, costurile de tranzacționare NU sunt incluse în TER).

VWCE este un fond foarte popular, iar el are acum un TER de 0.19% (fiind scăzut recent de la 0.22%). Asta înseamnă că la fiecare 10.000 EUR investiți, 19 EUR reprezintă TER-ul, bani care sunt deduși automat din valoarea fondului (NAV).

Iată cum arată situația pentru câteva ETF-uri cunoscute:

La o scurtă privire, ați putea spune că WEBN câștigă clar pentru fondurile All World, nu?

Ei bine, nu chiar, pentru că acest TER NU ESTE COSTUL FINAL.

Costul final al unui ETF este reprezentat de Tracking Difference.

Tracking Difference reprezintă diferența dintre Randamentul ETF-ului și Randamentul indicelui urmărit:

- Un TD negativ este obișnuit și arată că ETF-ul a subperformat indicelui urmărit

- Un TD pozitiv arată că ETF-ul a supraperformat și a bătut indicele urmărit

TD este, în general, exprimat după formula de mai sus, dar sunt cazuri când veți vedea TD = randament indice - randament ETF, așa că aveti grijă la ce definiție se folosește!

Ce elemente compun Tracking Difference?

- TER

- costuri de tranzacționare (atunci când ETF-ul cumpără sau vinde acțiuni sau alte instrumente)

+ împrumut acțiuni (atunci când ETF-ul împrumută acțiunile sau instrumentele pentru short-selling)

+ optimizare impozit dividende (un aspect crucial -> randamentul indicelui presupune că se taxează la maxim dividendele, dar fondurile înregistrate în Irlanda, spre exemplu, au tratate favorabile cu alte țări, iar dividendele din US sunt impozitate doar cu 15% în loc de 30%) - unele ETF-uri cu replicare sintetică pot să aibă mici avantaje fiscale aici, dar vi le recomand, mai degrabă, pe cele cu replicare fizică.

Atenție să nu confundăm Tracking Difference cu Tracking Error (care măsoară mai degrabă volatilitatea diferenței și ne arată cât de consistentă sau nu este performanța indicelui).

Deși voiam de mai mult timp să fac un articol despre TER vs TD, am găsit comentariul ăsta fantastic pe Reddit, unde autorul a comparat performanța mai multor fonduri vs benchmark (iar aici aveți alt comentariu cu un istoric mai lung și mai multe grafice):

În grafice, 0 reprezintă cât scoate benchmark-ul. Tot ce este peste, reprezintă supraperformanță, iar tot ce e sub este subperformanță. Graficele sunt la o scară logaritmică.

Vedem că VWCE și WEBN sunt mult mai apropiate decât o arată TER-ul lor:

Surprinzător, nu? VWCE, deși a avut un TER mult mai mare (0.25% ce a scăzut la 0.22% și acum la 0.19%), are un TD de doar 0.03%/an, adică mai nimic.

Așa că uitați-vă mai departe de TER și verificați TD. Acela este costul real al ETF-ului ales.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în martie 2026

Dividende — Sun, 08 Mar 2026 19:19:00 GMT

A sosit și primăvara și odată cu ea, avem o rundă de achiziții ceva mai consistentă.

Cititorii și abonații mai vechi știu despre ce este vorba.

Înainte de a discuta despre achiziții, vreau să vorbesc puțin și despre ce am vândut: Diageo PLC (DEO).

Diageo este cea mai importantă companie producătoare de alcool, la nivel mondial (cam 30% din cota de piață), cu peste 200 de brand-uri vândute în peste 180 de țări. În portofoliul lor regăsim brand-uri precum Johnnie Walker, Guinness, Smirnoff, Captain Morgan, Bailey’s sau Tanqueray.

Au anunțat o tăiere de dividend de aproximativ 50%, iar asta i-a transformat instant în candidați pentru vânzare.

V-am zis că o să analizez de la caz la caz o tăiere de dividend, dar în cazul celor de la Diageo, am decis să vând cele 3 acțiuni pe care le aveam.

Diageo are un nou CEO și încearcă să își redreseze situația financiară (au vândut de curând o divizie din Kenya, dar și Sheridan’s, pentru a-și reduce datoriile).

Perspectivele industriei nu sunt neapărat roz. Piața de băuturi spirtoase crește mai repede decât cea de bere sau vin și există un trend de a trece la băuturi premium. Totuși, consumatorii au ocazii ceva mai puține decât în trecut pentru a consuma alcool (lumea socializează mai puțin fizic și mai mult online), avem și alte moduri de recreere (precum cannabisul) sau pur și simplu lumea nu prea mai consumă alcool ca pe vremuri (iar medicamentele de slăbire GLP-1 cu siguranță au o contribuție).

Totodată, aceste băuturi premium au ajuns, în unele situații, prea scumpe pentru consumatorul de rând care a început să se orienteze spre variante mai ieftine, iar Diageo pare că ar vrea să fie mai bine reprezentată în acest sector. Vor să dezvolte mai bine și băuturile non-alcoolice (Guinness fără alcool pare că merge bine) și să se extindă mai mult în zone precum India sau Africa (pentru a compensa scăderile din China).

Le urez mult success cu această reașezare/repoziționare pe care o încearcă. N-am avut nici o poziție foarte însemnată, așa că a fost cu atât mai ușor să vând tot.

Iată ce am cumpărat în martie 2026:

1) Am alocat tranșa anuală pentru ETF-uri și am achiziționat 34 de acțiuni VWRA.

Tranșa de acum a fost a mea, luna următoare îmi va vira angajatorul tranșa lui și voi mai lua tot cam atâtea unități de VWRA.

2) Prima companie individuală achiziționată este Mastercard Incorporated (MA), o companie ce furnizează servicii financiare la nivel global. Mastercard este precum o companie de cale ferată ce furnizează infrastructura (șinele) pe care se bazează sistemul de plăți electronice la nivel mondial. Rețeaua lor este prezentă în peste 210 țări, având cam 45% din venituri din America de Nord si restul din restul lumii.

Foarte mulți oameni au impresia că entități precum Mastercard sau Visa jecmănesc comercianții, dar lucrurile nu stau deloc așa. După cum se poate observa în graficele de mai jos, grosul acestor comisioane și taxe se duce la bănci (mai ales banca cumpărătorului), iar un procent foarte mic din tranzacție (de obicei 0.2-0.3%) ajunge la MA/V:

Sursă

O rețea de încredere precum a celor de la MA/V ajută băncile, comercianții și cumpărătorii să poată transfera banii aproape instant de la unii la alții și nu numai (au loc tot felul de verificări, se blochează plățile suspecte sau tentativele de fraudă).

Avantajul competitiv este evident: e extraordinar de greu să pui la punct o asemenea rețea, să o menții, să o extinzi și să convingi milioane de comercianți să o folosească.

Creșterile în segmentele MA sunt de două cifre de la un an la altul (iar segmentul Value-added services crește mult mai rapid și e de urmărit atent - aici avem servicii de securitate cibernetică, analiză de date, consultanță și programe de loialitate):

Numărul tranzacțiilor crește cu procente de două cifre (vs anul anterior) în aproape toate trimestrele:

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții impecabile în EPS și Adj FCF/Share, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 16.2%, respectiv 16.7%. Payout Ratio este sub 20%, așa că mă aștept în continuare la creșteri de dividend de două cifre.

Marjele de profitabilitate arată excelent, reușind să se mențină constant cu Gross Margin peste 75-77%, în timp ce Marja Operațională este în creștere, atingând un maxim de 57.6% în 2025.

Datoria crește, în sumă absolută, dublându-se din 2020 încoace, dar principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 26 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 1 și 0.6.

MA face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu 31%.

ROIC peste 30-40% până la Covid, iar de atunci într-o creștere continuă și depășesc 50-55%.

Riscurile principale când vine vorba de MA sunt legate de guverne și legile pe care le-ar putea da (avem acum în US acele demersuri pentru a plafona dobânzile la cardurile de credit la 10% care ar lovi și în MA, spre exemplu), dar și de competiție (și nu mă refer aici la Visa, ci la alternativele de plată în țările în dezvoltare precum WePay/Alipay în China, Pix în Brazilia sau inițiativele din Europa care exclud V/MA) sau soluțiile de pe blockchain (deși atât MA, cât și V încearcă să încorporeze și ele așa ceva)

Pentru MA am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 14%, cuplată cu un Dividend Yield de 0.6% și o ușoară scădere în multiplii de la un FWD P/E de 27 la 25 (MA s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 35, deci posibil să fiu prea conservator). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 13.9%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, MA are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 13% (în ultimii 10 ani, MA și-a crescut Adj FCF cu 14.5% - deci suntem ușor sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca MA, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 9.4%/an (vom avea, mai mult ca sigur, creșteri de două cifre)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

MA are un PEG de 1.9 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump), dar la ce rate de creștere în EPS sunt preconizate, nu mă sperie nivelul ceva mai ridicat.

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

3) Și dacă tot am vorbit despre particularitățile MA, ele se aplică, în bună măsură și celor de la Visa, Inc. (V), o companie ce furnizează servicii financiare la nivel global. Visa este și ea prezentă în peste 200 de țări, iar aproximativ 40% din venituri vin din US, în timp ce restul de ~60% vin din restul lumii.

Creșterile în segmentele V sunt de două cifre de la un an la altul aproape pe linie:

Numărul tranzacțiilor crește cu procente de 9-10-11% (vs anul anterior):

Cifrele istorice arată în felul următor:

Avem evoluții impecabile în EPS și Adj FCF/Share și la Visa, reușind în ultimii 10 ani să și le crească cu 15.2%, respectiv 15.7%, ușor sub MA iar Payout Ratio este puțin mai ridicat (dar creșterile de două cifre de dividend ar trebui să continue și la ei).

Marjele de profitabilitate arată excelent, reușind să se mențină constant cu Gross Margin peste 82%, ceva mai mult decât MA, în timp ce Marja Operațională a scăzut la 60% în 2025.

Datoria crește, în sumă absolută, dar principalii indicatori de sănătate financiară arată foarte bine (vrem să vedem linia roșie cât mai sus și celelalte cât mai jos)

Avem un EBIT / Interest Expense de 41 și un Net Debt / Adj FCF, respectiv Debt / EBITDA de 0.3 și 1.

V face share buybacks regulat și și-au scăzut numărul acțiunilor în ultimii 16 ani cu 33%.

ROIC nu arată la fel de bine ca la MA, dar trendul este crescător și Visa depășește 30% ROIC în 2024 și 2025.

Riscurile principale când vine vorba de V sunt similare cu MA: guvernele și legile pe care le-ar putea da (avem acum în US acele demersuri pentru a plafona dobânzile la cardurile de credit la 10% care ar lovi și în MA, spre exemplu), dar și de competiție (și nu mă refer aici la Visa, ci la alternativele de plată în țările în dezvoltare precum WePay/Alipay în China, Pix în Brazilia sau inițiativele din Europa care exclud V/MA) sau soluțiile de pe blockchain (deși atât MA, cât și V încearcă să încorporeze și ele așa ceva)

Pentru V am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 11%, cuplată cu un Dividend Yield de 0.7% și o stagnare în multiplii de la un FWD P/E de 24.7 la 25 (V s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 32, deci posibil să fiu prea conservator). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 11.9%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, V are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 15% (în ultimii 10 ani, V și-a crescut Adj FCF cu 15.7% - deci suntem ușor sub media istorică)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca V, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 9.3%/an (vom avea, mai mult ca sigur, creșteri de două cifre)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

V are un PEG de 2.2 (sub 1 este considerat ieftin, peste 2 este considerat scump), dar la ce rate de creștere în EPS sunt preconizate, nu mă sperie nivelul ceva mai ridicat, dar nu este o situație la fel de atrăgătoare ca la MA.

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Peste 10.000 investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 26$ (banii de la vânzarea DEO sunt în cont și îi voi folosi, probabil, luna viitoare cu tranșa care urmează).

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Februarie 2026

Dividende — Sun, 01 Mar 2026 19:11:00 GMT

S&P500 a scăzut cu aproximativ 1.5% în februarie și AI se pare că o să stăpânească lumea. Sau nu. Sau probabil ca da. Sau nu... Nimeni nu știe.

Iată ce am cumpărat în februarie:

Peste 900$ investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 21$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 313.08$ de la 21 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna februarie 2025, dividendele au crescut cu aproximativ ~13%, de la 277.42$ la 313.08$:

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în februarie:

- BTI a anunțat o creștere de 2% a dividendului, de la 0.6006 GBP la 0.6126 GBP (un câștig anual de aprox 0.048 GBP). Dețin 110 acțiuni, deci un total de 5.28 GBP în plus (vreo 7$ la cursul de acum).

- GPC a anunțat o creștere de 3.1% a dividendului, de la 1.03$ la 1.062$ (un câștig anual de aprox 0.128$). Dețin 3 acțiuni, deci un total de 0.384$ în plus.

- ADM a anunțat o creștere de 2% a dividendului, de la 0.51$ la 0.52$ (un câștig anual de aprox 0.04$). Dețin 35 de acțiuni, deci un total de 1.40$ în plus.

- KO a anunțat o creștere de 3.9% a dividendului, de la 0.51$ la 0.53$ (un câștig anual de aprox 0.08$). Dețin 3 acțiuni, deci un total de 0.24$ în plus.

- TROW a anunțat o creștere de 2.4% a dividendului, de la 1.27$ la 1.30$ (un câștig anual de aprox 0.12$). Dețin 35 de acțiuni, deci un total de 4.2$ în plus.

- PEP a anunțat o creștere de 4% a dividendului, de la 1.4225$ la 1.48$ (un câștig anual de aprox 0.23$). Dețin 7 acțiuni, deci un total de 1.61$ în plus.

- PRU a anunțat o creștere de 3.7% a dividendului, de la 1.35$ la 1.40$ (un câștig anual de aprox 0.20$). Dețin 25 de acțiuni, deci un total de 5$ în plus.

- ESS a anunțat o creștere de 0.8% a dividendului, de la 2.57$ la 2.59$ (un câștig anual de aprox 0.08$). Dețin 7 acțiuni, deci un total de 0.56$ în plus.

- ICE a anunțat o creștere de 8.3% a dividendului, de la 0.48$ la 0.52$ (un câștig anual de aprox 0.16$). Dețin 10 acțiuni, deci un total de 1.6$ în plus.

- SRE a anunțat o creștere de 1.9% a dividendului, de la 0.645$ la 0.6575$ (un câștig anual de aprox 0.05$). Dețin 6 acțiuni, deci un total de 0.30$ în plus.

- NEE a anunțat o creștere de 10% a dividendului, de la 0.5665$ la 0.6232$ (un câștig anual de aprox 0.227$). Dețin 30 de acțiuni, deci un total de 6.81$ în plus.

- PLD a anunțat o creștere de 5.9% a dividendului, de la 1.01$ la 1.07$ (un câștig anual de aprox 0.24$). Dețin 10 acțiuni, deci un total de 2.40$ în plus.

- HSY a anunțat o creștere de 6% a dividendului, de la 1.37$ la 1.452$ (un câștig anual de aprox 0.328$). Dețin 5 acțiuni, deci un total de 1.64$ în plus.

- REXR a anunțat o creștere de 1.2% a dividendului, de la 0.43$ la 0.435$ (un câștig anual de aprox 0.02$). Dețin 30 de acțiuni, deci un total de 0.60$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 33.8$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 800 - 1.000$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a crescut față de luna trecută cu aproximativ 6.000$ și gravitează în jurul valorii de 193.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor:

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în februarie 2026

Dividende — Sat, 07 Feb 2026 19:10:00 GMT

O nouă lună, o nouă rundă de achiziții.

Aurul și argintul au crescut ca Făt-Frumos și s-au prăbușit la fel de spectaculos la scurt timp. Bitcoin a trecut printr-un alt ciclu de “halving” de la 100-120k pe la 60-70k și schema Ponzi se clatină, dar continuă.

Iată ce acțiuni am cumpărat în februarie 2026:

BAH are un backlog de aproximativ 38 de miliarde (contracte ce au primit undă verde pentru finanțare, dar unde munca/serviciul nu a fost prestat sau livrat încă), iar Book to Bill e de ~1.1 în ultimele 12 luni (BTB = Rezervări noi / Venit încasat, dacă e mai mare de 1 înseamnă că BAH câștigă mai multe contracte noi decât termină și au o rezervă mai mare de muncă; un raport mai mic de 1 înseamnă că BAH își termină munca/contractele mai repede decât reușește să încheie altele noi și rezerva de muncă e mai mică, existând riscul ca angajații... să nu aibă ce face):

BAH trece printr-un proces de transformare digitală dintr-o companie ce oferă doar consultanță într-una ce oferă mult mai multe servicii/soluții software.

EPS și FCF/Share nu au avut evoluții curate, dar trendul este ascendent, reușind în ultimii 10 ani să își crească EPS cu 14%/an și Adjusted FCF cu ~18%/an.

În 2021 și 2022 au avut o investigație a celor de la Departamentul de Justiție legată de cum au fost facturate unele contracte între 2011 și 2021 (~350 M USD puși deoparte în caz de probleme) plus o achiziție a celor de la Liberty IT Solutions (~725 M USD), asta pe lângă anumite beneficii și bonusuri extra acordate angajaților pentru a trece mai ușor peste Covid.

Marjele de profitabilitate arată bine, reușind să și le îmbunătățească încet, dar sigur, de la an la an.

Partea bună din poza de mai sus este că nu s-au mai împrumutat în ultimele 9 luni, dar partea mai puțin bună este că nici nu și-au achitat prea mult din acel împrumut la termen. Șanse bune să fie rostogolit mai departe, vedem și la ce rate de dobândă.

BAH a început să facă Share Buybacks destul de mult din 2017 încoace, iar 2024 a fost un an record din acest punct de vedere.

Reușesc să mențină un ROIC bun, în general peste 15-17%, în ultimii 15 ani.

Există și riscul AI, dar BAH fac pași semnificativi în a încorpora AI din ce în ce mai mult în procesele lor.

Estimarea pentru ultimul trimestru din 2025 (anul fiscal 2026 pt ei) arată în felul următor:

Pentru BAH am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 7.5% (destul de pesimistă), cuplată cu un Dividend Yield de 2.7% și o ușoară creștere în multiplii P/E de la 14 la 15 (BAH s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 22.4, deci posibil să fiu prea conservator). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 10.9%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, BAH are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 2.3% (în ultimii 10 ani, BAH și-a crescut Adj FCF cu 18% - chiar dacă tăiem creșterea la jumătate, tot cred că sunt șanse foarte mari să bată acel 2.3%)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca BAH, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 7.3%/an (tocmai și l-au crescut cu fix... 7.3% de curând, iar DGR10 este 16.3%)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

2) Următoarea companie achiziționată este Elevance Health, Inc. (ELV), o companie ce furnizează servicii de asigurări medicale, dar și servicii medicale (prin Carelon). Grosul veniturilor vine din asigurările medicale.

Au aproximativ 45 de milioane de clienți prin Blue Cross Blue Shield, Wellpoint și planurile guvernamentale Medicaid/Medicare:

Numărul de membri scade însă și va continua să scadă și în 2026:

În timp ce Benefits Expense Ratio atinge un nivel foarte ridicat (practic, cu cât această rație e mai scăzută, cu atât ELV păstrează mai mulți bani din asigurările medicale):

ELV crește prețurile polițelor de asigurare pentru a compensa creșterea costurilor medicale și slaba rambursare pe care o primesc de la guvern pentru Medicaid (pentru 2027 s-a propus o rată de rambursare cu doar 0.09% mai mare sau ~2.5% ajustată la diferite reajustări în ceea ce privește nr de persoane asigurate și codurile afecțiunilor, mult sub 4-6% cât se aștepta piața).

Astfel, ELV trece printr-o transformare a business-ului și încearcă să își dezvolte partea de servicii medicale oferite prin Carelon (practic vor să dețină farmacia, clinica și doctorii, astfel încât, la final de zi, să rămână cu mai mulți bani decât de pe asigurările medicale) și să intuiască cât mai bine problemele de sănătate înainte ca ele să apară (cu cât le iese mai bine asta, cu atât vor păstra mai mulți bani de pe asigurare).

EPS și FCF/Share nu au avut evoluții curate prin pricina a ce v-am povestit anterior, dar trendul este ascendent, reușind în ultimii 10 ani să își crească EPS cu 10.6%/an și Adjusted FCF cu ~1.4%/an.

Marjele de profitabilitate sunt într-o scădere susținută de aproximativ un deceniu, așa că e de înțeles de ce vor să accelereze dezvoltarea și acoperirea oferită de Carelon.

Lista cu datorii era mai lungă de atât, iar cei de la ELV au o adevărată scară de împrumuturi, dispersând datoria în multe tranșe.

Datoria crește, în sumă absolută, dar principalii indicatori de sănătate financiară nu arată foarte rău.

ELV fac destul de multe share buybacks și aproape au înjumătățit nr de acțiuni în ultimii 16 ani.

ROIC atinsese procente de două cifre între 2017-2023, dar cu evoluțiile din ultima perioadă, a scăzut la 7-8%.

Riscurile principale când vine vorba de ELV sunt legate, în mare măsură, de dependența de ratele de rambursare ale guvernului. Totodată, pot exista anumite piedici legislative sau micșorări ale bugetului pe partea asta.

Competiția devine și ea acerbă pentru că asiguratorii se “bat” pentru un număr din ce în ce mai mic de membri care pot fi eligibili pentru anumite programe de asigurare și sunt mai “profitabili”.

Totuși, cu tendințele de îmbătrânire a populației și creșterea speranței de viață, jucătorii mari precum ELV nu ar trebui să ducă lipsă de clienți, iar bazinul lor doar se lărgește, în timp.

Pentru ELV am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 10% (cumva în linie cu media din ultimii 10 ani), cuplată cu un Dividend Yield de 2% și o creștere în P/E de la 13 la 15 (ELV s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 16). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 13.6%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, ELV are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 5.8% (în ultimii 10 ani, ELV și-a crescut Adj FCF cu 1.4% - dar asta pentru că am avut doi ani nefaști; dacă i-am “normaliza”, rata de creștere ar fi mult mai mare și s-ar apropia de două cifre)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca ELV, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 8%/an (tocmai și l-au crescut cu 0.6% și posibil ca 2026 să aducă o creștere la fel de mică)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

3) Ultima companie achiziționată este UnitedHealth Group, Inc. (UNH), o companie ce furnizează servicii de asigurări medicale, dar și servicii medicale (prin Optum). Aproape 2/3 din venituri vin din partea de asigurări medicale.

Au aproximativ 50 de milioane de clienți, dar și ei preconizează scăderi pentru 2026 de aproximativ 2-3 milioane de clienți, în timp ce Medical Care Ratio e în creștere și la ei:

UNH crește prețurile polițelor de asigurare pentru a compensa creșterea costurilor medicale și slaba rambursare pe care o primesc de la guvern pentru Medicaid (pentru 2027 s-a propus o rată de rambursare cu doar 0.09% mai mare sau ~2.5% ajustată la diferite reajustări în ceea ce privește nr de persoane asigurate și codurile afecțiunilor, mult sub 4-6% cât se aștepta piața).

Astfel, ELV trece printr-o transformare a business-ului și încearcă să se concentreze pe îmbunătățirea marjelor în dauna creșterii nr de clienți.

Și ei încearcă să își dezvolte partea de servicii medicale oferite prin Optum (practic vor să dețină farmacia, clinica și doctorii, astfel încât, la final de zi, să rămână cu mai mulți bani decât de pe asigurările medicale) și să intuiască cât mai bine problemele de sănătate înainte ca ele să apară (cu cât le iese mai bine asta, cu atât vor păstra mai mulți bani de pe asigurare).

EPS și FCF/Share au avut evoluții curate până în 2024 (încă nu au scos 10-K pentru 2025), dar trendul este ascendent, reușind în ultimii 10 ani să își crească atât EPS, cât și Adjusted FCF cu 10%/an.

Marjele de profitabilitate nu arată rău, reușind să mențină o marjă de profit brut la 8-9% în ultimii 15 ani.

Lista cu datorii era mai lungă de atât, iar cei de la UNH au și ei o adevărată scară de împrumuturi, dispersând datoria în multe tranșe.

Datoria crește, în sumă absolută, dar principalii indicatori de sănătate financiară arată relativ ok (Debt / EBITDA e 2.11)

UNH fac destul de multe share buybacks, dar le-au făcut la prețuri destul de mari, așa că numărul absolut de acțiuni nu a scăzut așa tare (cam 10% cumulat în ultimii 15 ani)

ROIC se menține la un nivel mai bun decât la ELV și au constant 14-16% în ultimii 7-8 ani.

Riscurile principale când vine vorba de UNH sunt legate, în mare măsură, de dependența de ratele de rambursare ale guvernului. Totodată, pot exista anumite piedici legislative sau micșorări ale bugetului pe partea asta.

Totuși, cu tendințele de îmbătrânire a populației și creșterea speranței de viață, jucătorii mari precum UNH nu ar trebui să ducă lipsă de clienți, iar bazinul lor doar se lărgește, în timp.

Pentru UNH am următoarele estimări:

- În următorii 10 ani, estimez o creștere în EPS de 10% (cumva în linie cu media din ultimii 10 ani), cuplată cu un Dividend Yield de 3.2% și o menținere a P/E de la 15.5 la 15 (UNH s-a tranzacționat în ultimii 10 ani, în medie, la un P/E de 21). Toate astea, îmi dau un Expected Return de 12.9%.

- Pentru Reverse DCF iau aproape mereu o rată perpetuă de creștere de 3% (în linie cu creșterea PIB pentru țările dezvoltate) și un discount rate de 10% (randamentul pe care îl vreau). Piața ne spune că pentru un 10%, UNH are în prețul curent încorporată o creștere în FCF de 6% (în ultimii 10 ani, UNH și-a crescut Adj FCF cu 10% - sigur, vor avea ceva probleme pe măsură ce pierd unii clienți, dar sunt șanse bune să atingă măcar 6% creștere)

- Pentru Reverse DDM am mereu un Required Rate of Return de 10% - ca să îl obțin, ar trebui ca UNH, la randamentul curent, să își crească dividendul cu 7%/an (ultima creștere a fost mai mică, dar pot să își revină)

- Iar la ultimă metodă, Dividend Yield, compar randamentul curent al dividendului cu media din ultimii 10 ani.

Bonus, avem și Dividend Yield Channels (alcătuit după metodologia din cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss) - UNH înca nu a declarat dividendul pentru trimestrul în curs:

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Peste 900$ investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 21$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Actualizare lunară portofoliu - Ianuarie 2026

Dividende — Sun, 01 Feb 2026 19:04:00 GMT

S&P500 a început anul cu o creștere de aproximativ 1.4%, în ciuda faptului că unele companii din sectorul tech au înregistrat scăderi destul de mari.

Cei de la Federal Reserve nu au tăiat ratele de dobândă la prima ședința din acest an și avem o nominalizare pentru înlocuitorul lui Jerome Powell: Kevin Warsh.

Iată ce am cumpărat (și vândut) în ianuarie:

Aproape 1.000$ investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 27$.

În ceea ce privește dividendele, am încasat 403.13$ de la 28 de companii (valorile brute mai jos):

Nu uitați că aveți la dispoziție și portofoliul, unde puteți vedea în timp real toate deținerile.

În comparație cu luna ianuarie 2025, dividendele au crescut cu aproximativ ~42%, de la 284.87$ la 403.13$:

Graficul arată în felul următor:

Dividendele trimestriale/anuale arată în felul următor (trend-ul este unul crescător, exact cum îmi place să văd):

Iată și o proiecție a dividendelor nete pentru următoarele 12 luni (avem o scădere în dividende din pricina impozitului pe dividende care a fost crescut la 16% din 2026):

Următoarele companii și-au crescut dividendele în ianuarie:

- FAST a anunțat o creștere de 9.1% a dividendului, de la 0.22$ la 0.24$ (un câștig anual de aprox 0.08$). Dețin 4 acțiuni, deci un total de 0.32$ în plus.

- LHX a anunțat o creștere de 4.2% a dividendului, de la 1.20$ la 1.25$ (un câștig anual de aprox 0.20$). Dețin 7 acțiuni, deci un total de 1.40$ în plus.

- ELV a anunțat o creștere de 0.6% a dividendului, de la 1.71$ la 1.72$ (un câștig anual de aprox 0.04$). Dețin 7 acțiuni, deci un total de 0.28$ în plus.

- BAH a anunțat o creștere de 7.3% a dividendului, de la 0.55$ la 0.59$ (un câștig anual de aprox 0.16$). Dețin o singură acțiune, deci un total de 0.16$ în plus.

- BLK a anunțat o creștere de 10% a dividendului, de la 5.21$ la 5.73$ (un câștig anual de aprox 2.08$). Dețin 6 acțiuni, deci un total de 12.48$ în plus.

- LNT a anunțat o creștere de 5.4% a dividendului, de la 0.5075$ la 0.535$ (un câștig anual de aprox 0.11$). Dețin 5 acțiuni, deci un total de 0.55$ în plus.

- ELS a anunțat o creștere de 5.3% a dividendului, de la 0.515$ la 0.5425$ (un câștig anual de aprox 0.11$). Dețin 5 acțiuni, deci un total de 0.55$ în plus.

- ES a anunțat o creștere de 4.7% a dividendului, de la 0.7525$ la 0.7875$ (un câștig anual de aprox 0.14$). Dețin 10 acțiuni, deci un total de 1.40$ în plus.

Am primit din toate aceste creșteri aproximativ 17.14$, o sumă pentru care ar fi trebuit să investesc aproximativ 400 - 500$, dar pe care am primit-o fără să ridic un deget.

Valoarea portofoliului a crescut față de luna trecută cu aproximativ 9.000$ și gravitează în jurul valorii de 187.000$:

Iar performanța vs S&P500 (fără dividende) arată în felul următor:

În timp ce performanța totală, de când m-am apucat de investiții, arată în felul următor:

Închei, ca de obicei, prin a vă spune că voi investi ca și până acum: disciplinat, constant și cu răbdare, indiferent dacă vine sfârșitul lumii sau nu.

Pentru că asta este singura șansă a investitorului obișnuit de a-și crește bunăstarea: folosind timpul în avantajul său.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Psihologia Banilor - Rezumat & Recenzie

Dividende — Fri, 23 Jan 2026 19:03:00 GMT

Mă bate de mult timp gândul să pornesc o serie de articole de genul acesta, iar astăzi vreau să vorbim despre Psihologia Banilor de Morgan Housel.

În prima parte, vreau să vă prezint ideile care mi-au plăcut, iar apoi în cea de-a doua, să vă ofer opinia mea despre această carte și ce notă îi dau.

Iată care sunt ideile care mi-au plăcut din Psihologia Banilor:

Introducere
- Premisa acestei carti este aceea ca succesul banesc nu prea tine de cat esti de destept, ci de cum te comporti. Si este greu sa inveti oamenii sa se comporte, chiar si pe cei foarte destepti
- Un geniu care nu are control asupra emotiilor sale poate fi un dezastru financiar. Opusul este si el valabil. Oamenii de rand care nu au niciun fel de educatie financiara pot fi bogati daca deprind cateva aptitudini comportamentale care nu au nicio legatura cu tehnicile formale de masurare a nivelului de inteligenta.
- Povestea lui Ronald Read - omul de serviciu cu o avere de 8M USD (in antiteza cu altii mai instariti si mai bine educati care s-au lacomit si au avut de pierdut in urma crizei financiare din 2008) → Ronald Read a fost rabdator; Richard Fuscone a fost lacom. De atat a fost nevoie pentru a eclipsa diferenta enorma de educatie si de experienta dintre cei doi.
  - Fascinant la aceste povesti este ca sunt tipice doar sectorului financiar. → In ce alt domeniu de activitate se poate intampla ca un om fara studii superioare, fara pregatire, fara experienta formala si fara relatii sa poata surclasa detasat un om cu cea mai buna educatie, pregatire si cele mai bun relatii?
- Succesul financiar nu este vreo stiinta complicata. Este o aptitudine personala, unde felul in care te comporti este mai important decat ceea ce stii (Psihologia Banilor).
  - Finantele sunt predate ca domeniu al matematicii, unde introduci datele intr-o formula, formula iti spune ce sa faci si, apoi, se presupune ca tu vei face.
  - Insa faptul ca stii ce ai de facut nu-ti spune nimic despre ce se va petrece in mintea ta atunci cand chiar vei incerca sa o faci.
- Exista doua subiecte care ne afecteaza pe toti, indiferent daca esti interesat de ele sau nu: sanatatea si banii.
- Trecerea timpului ne-a facut fermieri mai buni, chimisti mai priceputi sau medici mai intelepti, dar nu ne-a facut investitori mai buni. In mare parte deoarece ne gandim si suntem invatati sa ne raportam la bani ca la ceva din domeniul fizicii (cu reguli si legi) si nu din cel al psihologiei (cu emotii si nuante)
- Pt a intelege de ce se inglodeaza oamenii in datorii, nu trebuie sa analizezi ratele dobanzilor; trebuie sa studiezi istoria lacomiei, a nesigurantei si a optimismului.
  - Voltaire: “Istoria nu se repeta niciodata; omul se repeta intotdeauna”

Capitolul 1 - Nimeni nu este nebun
- Oamenii din generații diferite, crescuți de părinți diferiti care castigau venituri diferite si se ghidau dupa valori diferite, in parti diferite ale lumii, nascuti in economii diferite, avand de-a face cu piete diferite ale muncii, motivatii diferite si niveluri diferite de noroc invata lectii foarte diferite.
  - Experienta fiecaruia cu privire la felul in care functioneaza lumea este unica. Iar ceea ce traiesti pe propria piele este mai convingator decat ceea ce inveti din pataniile altora. Ceea ce tie ti se pare nebunesc, mie mi se poate parea logic.
  - Un om crescut in saracie se gandeste la risc si rasplata intr-un mod de neinchipuit pentru copilul unui bancher instarit.
  - Experientele tale personale cu banii constituie cam 0,00000001% din tot ce s-a intamplat in lume, dar cam 80% din cum crezi tu ca functioneaza lumea.
- Michael Batnick: “Unele lectii trebuie traite pe propria piele pentru a putea fi intelese”. Cu totii suntem, in feluri diferite, victimele acestui adevar.
- Economistii au descoperit ca deciziile privind investitiile luate de oameni pe parcursul vietii se afla in stransa legatura cu experientele traite de acesti investitori in generatia lor - in special experientele de la inceputul perioadei de maturitate (inclinatia investitorilor de a-si asuma riscuri depinde de trecutul fiecaruia)

Capitolul 2 - Noroc si risc
- Nu o sa vedem pe coperta revistei Forbes investitori saraci care au luat decizii bune, dar care s-au confruntat cu partea nefericita a riscului. Insa, cu siguranta, o sa vedem investitori bogati care au luat decizii bunicele sau chiar nesabuite si care au avut noroc. Ambele categorii au dat cu banul, numai ca la unii s-a intamplat ca moneda sa cada pe o parte, iar la altii, pe cealalta.
  - Linia dintre “admirabil de indraznet” si “ridicol de nesabuit” poate avea o grosime de un milimetru si poate deveni vizibila abia in retrospectie.
- Dificultatea de a recunoaste cat este noroc, cat pricepere si cat risc este mare:
  - Ai grija pe cine lauzi si admiri. Ai grija pe cine privesti de sus dorindu-ti sa eviti sa ii calci pe urme. (Succesul nu se datoreaza intotdeauna muncii asidue, cum nici saracie nu se datoreaza intotdeauna lenei)
  - Concentreaza-te mai putin pe anumiti indivizi si pe studii de caz si mai mult pe tipare ample.
- Bill Gates a spus: “Succesul este un profesor foarte prost. Ii face pe oamenii destepti sa creada ca nu au cum sa piarda”
  - Si esecul poate fi un profesor foarte prost, pentru ca ii face pe oamenii destepti sa creada ca deciziile lor au fost ingrozitoare, cand de fapt, unoeir, acestea nu reflecta decat realitatea necrutatoare a riscului.

Capitolul 3 - Niciodata destul
- La o petrecere, Kurt Vonnegut il informeaza pe amicul lui, Joseph Heller, ca gazda, un manager de fonduri de hedging, facuse mai multi bani intr-o singura zi decat ii adusese lui Heller romanul sau popular, Catch-22, de la publicare încoace. Heller ii raspunde: “Da, dar eu am ceva ce el nu va avea niciodata… destul”
- WB: Pentru a castiga bani pe care nu ii aveau si care nu le trebuiau, au riscat ceea ce aveau deja si le trebuia. Iar asta este absurd. Pur si simplu absurd. Nu are niciun sens sa risti ceva important pentru tine pentru ceva ce nu are importanta.
  1. Cea mai grea aptitudine financiara este sa nu mai ridici stacheta.
    1. Viata isi pierde hazul daca nu stii ce inseamna destul. Fericirea inseamna doar rezultate minus asteptari
  2. Problema este comparatia sociala
    1. Mereu va exista cineva mai bogat, mai destept etc.
  3. “Destul” nu este prea putin
    1. Ideea de a avea “destul” poate partea conservatoare, un refuz de a-ti valorifica oportunitatile si potentialul. Dar nu este asa. “Destul” inseamna sa constientizezi ca opusul - o pofta nestavilita de mai mult - te va aduce in pragul regretului.
  4. Exista multe lucruri pe care nu merita sa le risti niciodata, indiferent de castigul potential.
    1. Reputatia este de nepretuit.
    2. Libertatea si independenta sunt de nepretuit.
    3. Familia si prietenii sunt de nepretuit.

Capitolul 4 - Confuzia efectului compus
- WB este un investitor fenomenal. Adevarata cheie a succesului lui este faptul ca a fost un investitor fenomenal timp de 75 de ani. Daca ar fi inceput sa investeasca la 30 si s-ar fi retras la 60, putini oameni ar fi auzit de el. Se pricepe la investitii, dar secretul lui este timpul. Asa functioneaza efectul compus.
- Multi oameni spun ca atunci cand au vazut un tabel cu dobanda capitalizata sau au auzit o poveste cu ea li s-a schimbat viata. Dar nu e asa, doar sunt surprinsi, deoarece calculele nu par corecte la nivel intuitiv. Gandirea liniara este mult mai intuitiva decat gandirea exponentiala.
- Pericolul este ca, atunci cand efectul compus nu este intuitiv, tindem sa ii ignoram potentialul si sa ne concentram pe rezolvarea problemelor prin alte mijloace. Dar cea mai importanta carte, cu cel mai puternic impact, ar trebui sa se numeasca “Taci si asteapta”. Are doar o singura pagina cu un grafic de crestere economica pe termen lung.
- Dar investitiile bune nu se refera neaparat la castigarea celui mai mare profit, pentru ca cele mai mari profituri tind sa fie reusite izolate care nu se pot repeta. Se refera la a castiga un profit bun pe care sa il poti mentine si repeta pe o perioada cat mai lunga. Abia atunci se dezlantuie efectul compus.

Capitolul 5 - A te imbogati vs A ramane bogat
- Daca ar fi sa rezum succesul financiar intr-un singur cuvant acesta ar fi: supravietuire.
- Capitalismul este greu. Dar, in parte, motivul este ca obtinerea banilor si pastrarea banilor reprezinta doua aptitudini diferite.
  - Pentru a castiga bani, este necesar sa iti asumi riscuri, sa fii optimist si sa iesi la rampa.
  - Pentru a-ti pastra banii, ai nevoie de opusul asumarii riscurilor. Ai nevoie de modestie si de teama ca iti poti pierde banii la fel de repede cum i-ai castigat. Trebuie sa fii cumpatat si sa accepti ca cel putin o parte din tot ceea ce ai agonisit se datoreaza norocului, asa ca nu te poti baza la nesfarsit pe ideea ca succesul din trecut se va repeta la nesfarsit.
- Abilitatea de a ramane in picioare cat mai mult timp, fara sa ajungi la sapa de lemn sau sa trebuiasca sa renunti, este ceea ce face cea mai mare diferenta.
- Exista doua motive pentru care mentalitatea supravietuirii este esentiala cand vine vorba de bani:
  - Putine castiguri sunt atat de mari incat sa merite sa te distrugi pentru ele.
  - Rationamentul paradoxal al efectului compus (efectul compus exista doar daca lasi o actiune sa creasca ani de zile - dar pentru a obtine si a mentine aceasta crestere extraordinara, trebuie sa supravietuiesti)
- Aplicarea mentalitatii supravietuirii in lumea reala:
  - Mai mult decat sa obtin profituri mari, imi doresc sa fiu indestructibil dpdv financiar. Iar daca voi fi indestructibil, chiar cred ca voi obtine cele mai mari profituri, pentru ca voi fi capabil sa ma mentin pe pozitii suficient de mult incat sa las efectul compus sa faca minuni.
    - Efectul compus nu se bazeaza pe obtinerea unor profituri mari. Doar profiturile bune, sustinute fara intrerupere pe o perioada cat mai indelungata - mai ales in vremuri haotice, dezastruoase - vor avea mereu castig de cauza.
  - Planificarea este importanta, dar cea mai importanta parte a oricarui plan este sa planifici si situatia in care planul nu va functiona conform planului.
    - Multe planuri/pariuri dau gres nu pentru ca ar fi gresite, ci pentru ca erau corecte, in principal, intr-o situatie in care lucrurile trebuiau sa mearga exact asa cum s-a calculat. Marja de siguranta este una din cele mai subestimate forte in finante. Nu este acelasi lucru cu a fi conservator (sa eviti un anumit nivel de risc). Marja de siguranta implica marirea sanselor de supravietuire. Magia este urmatoarea: cu cat marja este mai mare, cu atat vei avea nevoie de un avantaj mai mic pentru a te bucura de un rezultat favorabil.
  - O personalitate echilibrata - sa fii optimist in privinta viitorului, dar paranoic cu privire la ceea ce te-ar putea impiedica sa ajungi la acel viitor - este vitala.
    - Optimismul este definit, de obicie, drept convingerea ca lucrurile vor merge bine. Dar formularea este incompleta. Optimismul rational este convingerea ca sansele sunt in favoarea ta si ca, in timp, lucrurile se vor echilibra si vor duce la un rezultat pozitiv, chiar daca drumul pana acolo este presarat cu suferinta.

Capitolul 6 - Putin, dar bun
- Un investitor se poate insela in 50% din cazuri, si tot ajunge sa faca avere - acest lucru nu este intuitiv. Subestimam cat de normal este ca multe lucruri sa dea gres. Ceea ce ne face sa avem o reactie exagerata atunci cand se intampla acest lucru.
- Orice lucru semnificativ, profitabil, faimos sau influent este rezultatul unui eveniment de tip “long tail” - un eveniment izolat, unul la cateva mii sau milioane.
  - Majoritatea companiilor publice o duc prost, cateva se descurca bine si foarte putine se bucura de un succes extraordinar, acestea generand si majoritatea profiturilor realizate la bursa.
- Napoleon definea geniul militar drept “omul care poate face lucruri obisnuite atunci cand toti din jurul lui o iau razna”
- Majoritatea sfaturilor financiare vizeaza ziua de azi, ce trebuie sa faci acum si ce actiuni sunt de cumparat astazi. Dar, de cele mai multe ori, nu ziua de azi este importanta. De-a lungul vietii tale ca investitor, deciziile pe care le iei azi sau maine sau sapramana viitoare nu vor conta nici pe departe la fel de mult ca modul in care te vei comporta in acele cateva zile - probabil 1% din timp sau mai putin - cand toti din jurul tau o iau razna.
  - O gluma veche printre pilotii de avion spune ca slujba lor consta in “ore intregi de plictiseala, intrerupte de momente de groaza absoluta”, lucru valabil si in investitii.
- Peter Lynch sounea: “Daca esti nemaipomenit in investitii, ai dreptate de 6 ori din 10”. Nimeni nu ia decizii bune tot timpul.
  - Soros spune ca “nu e important daca alegi corect sau gresit ci cati bani faci cand ai dreptate si cati pierzi atunci cand alegi gresit”.

Capitolul 7 - Libertate
- Cea mai mare bogatie este posibilitatea de a te trezi in fiecare dimineata si de a spune: “Azi pot sa fac ce vreau eu”. Este nepretuita si reprezinta cele mai mari dividende pe care le poti cumpara cu banii.
- Cea mai mare valoare intrinseca a banilor este capacitatea lor de a-ti oferi controlul asupra timpului tau.

Capitolul 9 - Avutia este ceea ce nu se vede
- Avutia inseamna masini de lux neachizitionate. Diamante necumparate. Ceasuri nepurtate, haine lasate in magazin. Reprezinta active financiare care nu au fost inca transformate in bunuri vizibile.
- Nu percepem asa averea pentru ca nu putem contextualiza ceea ce nu vedem.
- Lumea este plina de oameni care par modesti, dar care sunt avuti in realitate si de oameni care par bogati, dar care traiesc la limita falimentului.

Capitolul 10 - Economiseste bani
- Prima idee - simplă, dar ușor de trecut cu vederea - este ca acumularea averii are prea putin de-a face cu venitul tau sau cu profiturile din investitii, ci este strans legata de rata economiilor tale.
  - Averea este doar acumularea a ce ramane dupa ce cheltuiesti ce incasezi. Si, avand in vedere ca iti poti construi o avere fara un venit mare, dar nu ai nicio sansa sa iti construiesti o avere fara o rata ridicata a economiilor, este clar care dintre cele doua conteaza mai mult.
- Si mai important de stiut este ca valoarea averii se raporteaza la nevoile tale.
- Abilitatea oamenilor de a economisi este mai usor de controlat decat si-ar putea inchipui.
  - Poti face economii daca cheltuiesti mai putin. Poti cheltui mai putin daca iti doresti mai putin. Si iti vei dori mai putin daca iti pasa mai putin de ceea ce cred altii despre tine.
- Banii se bazeaza mai mult pe psihologie decat pe finante. Si nu ai nevoie de un motiv anume pentru a economisi.
  - Sa economisesti doar pentru un scop anume are logica intr-o lume previzibila. Dar a noastra nu e asa. Economisirea este o protectie impotriva caracteristicii inevitabile a vietii de a te surprinde al naibii de tare in cel mai prost moment posibil.
  - Orice mica economie este ca si cum ai lua un punct din viitor care ar fi putut fi detinut de altcineva si ti l-ai returna tie.
- Flexibilitatea si controlul asupra timpului tau reprezinta un castig nevazut al averii.
  - Atunci cand nu detii controlul asupra timpului tau, esti obligat sa accepti orice ghinion ti se iveste in cale. Dar daca te bucuri de flexibilitate, ai timp sa astepti sa iti pice din cer oportunitati care nu iti dau de furca in niciun fel. Acesta este un castig ascuns al economiilor.
  - Economiile din banca cu dobanda 0% pot genera un castig extraordinar daca iti ofera flexibilitatea de a te angaja intr-un post cu un salariu mai mic, dar cu o insemnatate mai mare, sau de a astepta oportunitati de investitie care se ivesc atunci cand cei care nu se bucura de flexibilitate devin disperati.
- Sa ai un control mai mare asupra timpului si a optiunilor tale devine una dintre cele mai valoroase valute din lume. De aceea, mai multi oameni ar putea, si ar trebui, sa economiseasca bani.
  - Si stii ce altceva ar mai trebui sa faca? Sa inceteze sa mai fie atat de rationali.

Capitolul 11 - Rezonabil > Rational
- Nu ești o foaie de calcul, ești un om. Un om dezorientat și guvernat de emoții. Cu această conștientizare vine un lucru care este deseori trecut cu vederea: nu trebuie să îți propui să fii calculat si rational atunci cand iei decizii financiare. Propune-ti doar sa fii destul de rezonabil. A fi rezonabil este ceva mai realist si ai sanse mai mari sa te tii de aceasta abordare pe termen lung, iar asta conteaza cel mai mult in gestionarea banilor.
- Obiectivul unui medic nu este doar sa vindece boli. Este sa vindece boli in limita a ceea ce este rezonabil si tolerabil pentru pacien. Febra poate avea beneficii secundare in combatarea infectiilor dar te face sa suferi. Poate fi rational sa iti doresti sa faci febra cand ai o infectie, dar nu este rezonabil.
- Aceasta filosofie - incercarea de a fi rezonabil, nu rational - este una pe care mai multi oameni ar trebui sa o ia in considerare atunci cand iau decizii referitoare la bani.
- Finantele in spatiul academic au ca scop sa gaseasca strategii de investitii optime dpdv matematic. Dar in lumea reala, oamenii nu vor strategia optima dpdv matematic, ci pe cea care ii ajuta sa doarma cel mai bine noaptea.
- Doua lucruri de remarcat:
  - “Minimizarea viitorului regret” e greu de rationalizat pe hartie, dar usor de justificat in lumea reala. Un investitor rational ia hotarari bazandu-se pe date numerice. Un investitor rezonabil le ia intr-o sala de conferinte, inconjurat de colegii de munca pe care vrea sa ii impresioneze, consultandu-se cu sotul/sotia pe care nu vrea sa il/o dezamageasca sau analizand situatia in raport cu competitorii sai absurzi, dar realisti, cum ar fi cumnatul, vecinul si indoielile personale. Investitiile au si o componenta sociala care este deseori ignorata.
  - “E bine asa”: Oamenii nu sunt nici rationali, nici irationali. Sunt oameni. Nu ne place sa gandim mai mult decat e nevoie, iar atentia ne este solicitata permanent.
- Un adevar deseori ignorat in lumea finantelor este ca un lucru poate fi adevarat in plan general, dar absurd in plan contextual. In 2008, doi cercetatori de la Universitatea Yale au publicat un studiu in care sustineau ca tinerii care economisesc ar trebui sa isi supraalimenteze contul de pensie folosind o marja de doi la unu (doi dolari datorie pentru fiecare dolar din banii lor). Chiar dacă folosirea efectului de levier te falimenteaza cand esti tanar (o marja de doi la unu inseamna ca o scadere a pietei de 50% te lasa fara nimic), cercetatorii au aratat ca tot ti-ar merge mai bine pe termen lung daca iti revii, urmezi planul si continui sa economisesti banii in acest mod, chiar a doua zi dupa ce ai ramas falit.
  - Calculul este corect pe hartie. Strategia este rationala. Dar este absurd de nerezonabila.
  - Niciun om normal nu ar putea sa isi vada contul de pensie evaporandu-se complet si sa fie atat de netulburat incat sa continue neclintit strategia. Ar renunta, ar cauta o alta varianta sau si-ar da in judecata consultantul financiar.
- Exista un motiv rational pentru care sa preferi deciziile aparent irationale: iubeste-ti investitiile.
  - Nu este un sfat conventional, iar pentru investitori este aproape un motiv de mandrie sa sustina ca nu simt nicio emotie vizabi de investiile lor, pentru ca asa pare rational.
  - Dar, daca absenta emotiilor vizavi de strategia ta sau de actiunile detinute iti creste sansele sa renunti la ele cand situatia devine dificila, atunci ceea ce pare gandire rationala devine un impediment.
  - Investitorii rezonabili care isi iubesc strategiile teoretic imperfecte au un atu, deoarece este mai probabil sa se tina de strategia respectiva.
- Putine variabile financiare sunt mai corelate cu performanta decat angajamentul fata de o strategie in vremuri anevoiase. Orice lucru care te face sa ramai in joc are un avantaj cuantificabil (bursa nu a pierdut niciodata bani, pana acum, pe perioadele de 20 de ani)
- Investeste intr-o companie promitatoare de care nu iti pasa, si s-ar putea sa te bucuri de situatie atunci cand totul merge bine. Dar, cand, in mod inevitabile, se schimba cursul lucrurile, te trezesti ca pierzi bani pe un lucru de care nu te intereseaza. Este o povara dubla, iar calea cea mai usoara este sa te indrepti spre altceva. Dar daca esti pasionat de companie de la bun inceput - iubesti misiunea, produsul, echipa, stiinta, orice - vei trece mai usor peste inevitabilele vremuri grele, cand pierzi bani sau cand compania are nevoie de ajutor, fiindca simti ca cel putin faci parte din ceva insemnat. Asta poate fi motivatia care sa te impiedice sa renunti si sa treci la altceva.

Capitolul 12 - Surpriza
- Cand te bazezi prea mult pe istoricul investitiilor, ca pe un ghid care sa iti arate ce urmeaza sa se intample, se petrec doua lucruri periculoase:
  - Probabil iti vor scapa din vedere cazurile izolate care produc cele mai mari schimbari
    - Evenimente de tip “coada lunga” sunt atat de usor de subapreciat tocmai pentru ca este usor sa subestimezi felul in care actioneaza efectul compus. Cum, de exemplu, atacurile din 11 sept au determinat Rezerva Federala sa micsoreze dobanzile, ceea ce a contribuit la provocarea bulei imobiliare, care a dus la criza financiara, care a dus la o piata deficitara a fortei de munca, ceea ce a trezit interesul a zeci de milioane de oameni pentru studiile superioare, ceea ce a dus la acordarea de imprumuturi pentru studenti de 1600 de mld de dolari, cu o rata de nerambursare de 10.8%. Nu e tocmai intuitiv sa corelezi 19 teroristi cu ponderea actuala a imprumuturilor pentru studenti.
    - (Nassim Taleb - Fooled By Randomness): In egiptul faraonic… scribii urmareau nivelul maxim al Nilului pentru a estima ce s-ar intampla in cel mai pesimist scenariu, fix ca la Fukushima. Reactorul fusese construit pentru a rezista celui mai mare cutremur petrecut vreodata pana atunci, fara ca respectivii constructori sa isi inchipuie ceva mai rau de atat - si fara sa se gandeasca ca cel mai grav eveniment din trecut fusese si el o surpriza, neavand un precedent.
  - Istoria poate fi un ghid inselator pentru viitorul economiei si al bursei de valori, fiindca nu ia in calcul schimbarile structurale relevante in lumea contemporana
    - Până în 1976, S&P500 nu a inclus companii din sectorul financiar (azi sunt la ~16% din indice). Acțiunile tech erau inexistente acum 50 de ani.

Capitolul 13 - Marja de eroare
- Istoria este presărată cu o mulțime de idei bune duse la extrem, care nu se mai diferențiază de ideile proaste. Înțelepciunea de a-ți lua o marjă de eroare constă în recunoașterea faptului că nesiguranța, imprevizibilitatea și hazardul - “necunoscutele” - sunt o parte omniprezentă a vieții. Singura modalitate de a le face față este sa maresti distanta dintre ceea ce crezi ca se va intampla si ceea ce se poate intampla, pastrandu-ti in acelasi timp puterea de a mai lupta inca o zi
- Ben Graham este cunoscut pentru conceptul lui de marja de siguranta. A scris despre el in profunzime si in detaliu matematic. Dar, rezumatul meu preferat al teoriei este cel pe care l-a mentionat in cadrul unui interviu, si anume ca “scopul marjei de siguranta este ca prezicerile sa nu mai fie necesare”
- Crearea unui spatiu intre ceea ce poti indura teoretic versus ceea ce este posibil din punct de vedere emotional este o versiune a marjei de eroare careia nu i se acorda atentia cuvenita.
- Nassim Taleb spune: “Poti sa adori riscul, dar sa ai o aversiune totala fata de ruina” Si asa ar si trebui sa fie.
  - Ideea este ca trebuie sa iti asumi riscuri pentru a progresa, dar nu merita sa iti asumi niciun risc care te-ar putea aduce la sapa de lemn. Sansele sunt de partea ta cand joci ruleta ruseasca. Dar potentialele castiguri nu merita cand iei in calcul dezavantajele. Nu exista marja de eroare care sa compenseze riscul.
- Germanilor în al doilea razboi mondial le-au ros soarecii cablurile de la tancuri. Iti poti inchipui cat au fost de uimiti. Aproape sigur ca asa ceva nu le trecuse niciodata prin cap. Ce proiectant de tancuri se gandeste la protectie impotriva soarecilor? Nu unul rezonabil. Si nici unul care a studiat istoria tancurilor.
  - Dar astfel de lucruri se intampla tot timpul. Iti poti face planuri impotriva oricarui risc, mai putin impotriva lucrurilor care sunt prea nebunesti ca sa iti treaca prin cap. Iar aceste lucruri nebunesti pot cauza cele mai mari daune, fiindca se intampla mai des decat ti-ai putea inchipui, iar tu nu ti-ai pregatit niciun plan pentru a le face fata.

Capitolul 14 - Te vei schimba
- Unul dintre fundamentele psihologiei este ca oamenii nu se pricep la a face previziuni in privinta sinelui lor din viitor. Să iti imaginezi un tel este usor si distractiv. Sa iti imaginezi un tel in contextul factorilor de stres realisti din viata, care cresc odata cu concurenta, este ceva cu totul diferit. Acest lucru are un impact considerabil asupra abilitatii noastre de a ne planifica obiectivele financiare viitoare.
- Planificarea financiara pe termen lung este esentiala. Dar lucrurile se schimba - atat lumea din jurul tau, cat si obiectivele si dorintele tale. Una este sa zici: “Nu stim ce ne rezerva viitorul”. Alta este sa recunosti ca nici macar tu nu stii astazi ce vei vrea in viitor. Iar adevarul este ca putini stim. Este greu sa iei decizii trainice pe termen lung, cand exista probabilitatea ca viziunea ta in privinta lucrurile pe care le vei vrea in viitor sa se schimbe.
- “Iluzia Sfarsitului Istoriei” este denumirea pusa de psihologi tendintei oamenilor de a fi perfect constient de cat de mult s-au schimbat in trecut, dar de a subestima cat de probabil este sa li se schimbe personalitatea, dorintele si obiectivele in viitor. Daniel Gilbert, psiholog la Harvard, a spus odata: “In fiecare stadiu al vietii noastre, luam decizii care vor influenta profund viata oamenilor care vom deveni, iar atunci cand devenim acei oameni, nu suntem intotdeauna incantati de deciziile pe care le-am luat.”
- Sunt 2 lucruri de care ar trebui sa tinem cont atunci cand luam decizii pe care le consideram a fi pe termen lung:
  - Trebuie sa evitam extremele planificarii financiare (nu muncim 18 ore pe zi sau traim ca un pustnic - putem avea regrete mai tarziu) - incearca sa ai economii rezonabile, timp liber rezonabil, naveta rezonabila - vor creste sansele sa te tii de plan
  - Ar trebui, totodata, sa acceptam realitatea ca ne putem schimba parerea. (Cand Zweig l-a intrebat pe Kahneman cum putea sa o ia de la capat de parca nici nu ar fi scris prima versiune el a spus: “Nu am costuri irecuperabile”) ⇒ Costurile irecuperabile - sa-ti bazezi deciziile pe eforturile din trecut care nu mai pot fi rambursate - sunt o pacoste intr-o lume in care oamenii se schimba de-a lungul timpului.

Capitolul 15 - Nimic nu este gratis
- Orice treabă pare usoara cand nu o faci tu, pentru ca dificultatile cu care se confrunta persoana din ring sunt deseori invizibile pentru cei din public.
- Majoritatea lucrurilor sunt mai grele in practica decat in teorie. Uneori, acest lucru se intampla pentru ca suntem prea increzatori. Mai frecvent insa, motivul este ca nu ne pricepem sa identificam pretul succesului, fapt care ne impiedica sa il putem plati.
- Dar stii cat de greu este sa mentii o perspectiva pe termen lung atunci cand pretul actiunilor scade drastic?
  - La fel ca orice lucru care merita osteneala, investiile de succes impun un pret. Dar moneda lor nu sunt dolarii sau centii. Sunt volatilitatea, frica, indoiala, nesiguranta si regretul - toate fiind usor de ignorat, pana ajungi sa te confrunti cu ele in timp real.
  - Incapacitatea de a recunoaste ca investitiile au un pret ne tenteaza sa incercam sa obtinem ceva, fara sa dam nimic in schimb. Lucru care, la fel ca furtul din magazine, rareori se termina cu bine.
- Iata ce este important aici. La fel ca in cazul masinii, ai cateva optiuni: poti plati pretul acesta, acceptand volatilitatea si schimbarile dificile. Poti gasi active cu un grad mai mic de nsiguranta si un profit mai redus, adica echivalentul unei masini la mana a doua. Sau poti incerca echivalentul de tip “gta”: sa obtii profitul evitand in acelasi timp volatilitatea cu care vine la pachet.
- In investitii, multe persoane aleg a treia optiune. La fel ca un hot de masini - desi bine intentionat si respectand legea - inventeaza trucuri si strategii pentru a obtine profit fara sa plateasca nimic. Fac tranzactii. Incearca sa vanda inainte de urmatoarea recesiune si sa cumpere inainte de urmatoarea crestere economica. Majoritatea investitorilor, chiar si cei cu o experienta minima, stiu ca volatilitatea este reala si frecventa. Astfel, multi fac pasul care li se pare cel mai logic: incearca sa o evite.
- Intrebarea este: de ce atat de multi oameni care sunt dispusi sa plateasca pretul masinilor, caselor, alimentelor si vacantelor incearca din rasputeri sa evite sa plateasca pretul pe care il cere o buna rentabilitate a investitiilor?
  - Raspunsul este simplu: pretul succesului in investitii nu este evident imediat. Nu este o eticheta vizibila, asa ca, atunci cand vine data scadentei, nu simti ca este o taxa pe care o achiti pentru ceva bun. Simti ca este o amenda pentru un lucru facut gresit.

Capitolul 16 - Tu si eu
- Exista o idee in finante care pare nevinovata, dar care a provocat daune incalculabile.
  - Este vorba despre notiunea care spune ca actiunile au un singur pret rational intr-o lume in care investitorii au obiective si orizonturi temporale diferite. Cat ar trebui sa dai azi pe o actiune Google? Raspunsul depinde de cine esti - ai un orizont de 30 de ani? 10ani? 1 an? 1 zi?
- Bulele produc pagube atunci cand inevstitorii pe termen lung, care joaca un anumit joc, incep sa se ia dupa cei care fac tranzactii pe termen scurt, care joaca alt joc.
- Este greu de inteles ca alti investitori au obiective diferite de ale noastre, deoarece exista o tendinta psihologica de a nu constientiza ca oamenii rationali pot privi lumea dintr-o alta perspectiva decat tine. Preturile in crestere au o putere de convingere asupra investitorilor pe care cei mai buni vanzatori o invidiaza. Sunt un drog care pot transforma investitorii atenti la valori in niste optimisti fara cauza, care se desprind de propria realitate din cauza actiunilor unor persoane care joaca un alt joc decat cel pe care il joaca ei.

Capitolul 17 - Seductia pesimismului
- Optimismul este cea mai buna solutie pentru majoritatea oamenilor, deoarece lumea tinde sa devina mai buna pentru majoritatea oamenilor de cele mai multe ori.
- Dar pesimismul ocupa un loc special in inima noastra. Nu doar ca este mai raspandit decat optimismul. Pare chiar si mai intelept. Este captivant dpdv intelectual si i se acorda mai multa atentie decat optimismului, care este privit adesea ca fiind inconstient in ce priveste riscul.
- Adevaratii optimisti nu cred ca totul va fi excelent. Asta inseamna aroganta. Optimismul este increderea ca sansele unui rezultat pozitiv vor fi de partea ta in cele din urma chiar daca mai intampini si obstacole pe parcurs. Nu este ceva complicat, dar nici garantat.
- (descrie Japonia după bomba atomică) Restine ca descrierea de mai sus prezinta ceea ce s-a intamplat cu adevarat in Japonia dupa razboi. Dar opusul previziunii lui Panarin (ca SUA se vor dezintegra) pare absurd, in vreme ce prezicerea nenorocirilor nu.
- Pesimismul pare mai intelept si mai plauzibil decat optimismul. Spune-i unui om ca totul va merge excelent si fie te va ignora, fie iti va arunca o privire sceptica. Spune-i unui om ca este in pericol si iti va acorda toata atentia lui.
- Daca o persoana inteligenta imi spune ca are niste actiuni care vor valora de zece ori mai mult in urmatorul an il cataloghez drept om care spune prostii. Daca un om care spune numai prostii imi zice ca pretul unor actiuni pe care le detin este pe cale sa scada vertiginos din cauza unei fraude contabile, imi eliberez programul si il ascult cuvant cu cuvant.
- Cand sunt comparate direct sau puse in balanta, pierderile par mai mari decat castigurile. Aceasta asimetrie dintre puterea asteptarilor sau experientelor pozitive si a celor negative are un trecut evolutiv. Organismele care considera amenintarile mai urgente decat oportunitatile au sanse mai mari sa supravietuiasca si sa se reproduca.
- Lucruri care fac ca pesimismul financiar sa fie mai usor, mai frecvent si mai convingator decat optimismul:
  - Banii sunt peste tot, asa ca, daca se intampla ceva rau, afecteaza pe toata lumea si capteaza atentia tuturor.
    - Exista doua subiecte care iti vor afecta viata, indiferent daca esti interesat de ele sau nu: banii si sanatatea. In timp ce problemele de sanatate tind sa fie individuale, problemele legate de bani sunt mai sistemice.
  - Pesimistii extrapoleaza adesea tendintele actuale, fara sa ia in calcul adaptabilitatea pietelor.
    - Exista o lege de aur in economie: imprejurarile extrem de favorabile si extrem de nefavorabile rareori raman neschimbate in timp, deoarece cererea si oferta se adapteaza in moduri greu de prezis.
    - Este usor sa prezici ca un lucru neplacut va ramane asa. Si este si convingator, pentru ca nu trebuie sa iti imaginezi ca lumea se va schimba. Dar problemele se rezolva si oamenii se adapteaza. Amenintarile motiveaza gasirea unor solutii in aceeasi masura. Este un subiect comun in istoria economiei, prea usor uitat de pesimistii care fac previziuni in linie dreapta.
  - Progresul se intampla prea lent pentru a putea fi observat, dar impedimentele se petrec prea rapid pentru a fi ignorate.
    - Cresterea este generata de efectul compus, care intotdeauna are nevoie de timp. Distrugerea este generata de punctele unice de esec, care pot ceda in cateva secunda, si de pierderea increderii, care se poate intampla intr-o clipita.
    - Este mai usor sa creezi o poveste in jurul pesimismului, pentru ca partile acestei povesti tind sa fie mai proaspete si mai recente. Firul narativ optimist necesita o analiza a unui sir lung de date istorice si evenimente, de care oamenii tind sa uite si care cer un efort mai mare pentru a fi puse cap la cap.
    - Intepatura scurta a pesimismului persista, in timp ce zguduitura puternica a optimismului trece neobservata.

Capitolul 18 - Cand crezi orice
- De ce asculta oamenii comentariile despre investitii de la televizor, care nu prea s-au dovedit de succes in trecut? In parte, pentru ca miza este extrem de mare cand vine vorba de investitii. Daca alegi bine cateva actiuni, te poti imbogati fara prea mare efort. Daca exista o sansa de 1% ca o anumita predictie sa se adevereasca, iar adeverirea ei iti va schimba viata, nu strica sa fii atent - pentru orice eventualitate.
- Investitiile reprezinta unul dintre singurele domenii care ofera oportunitati zilnice de recompense extreme. Oamenii cred in escrocheriile financiare asa cum nu ar crede in veci in escrocherii meteorologice, fiindca recompensele unei preziceri corecte a felului in care se va prezenta piata saptamana viitoare sunt dintr-un alt univers decat recompensele prezicerii vremii insorite sau ploioase de saptamana viitoare.
- Cand vine vorba de marja de eroare a unei previziuni, este tentant sa te gandesti ca rezultatele posibile variaza de la situatia in care ai suficienta dreptate pana la cea in care ai mare, mare dreptate. Dar riscul cel mai mare este sa iti doresti atat de tare ca un lucru sa fie adevarat, incat gama previziunilor tale nici macar sa nu se asemene cu realitatea.
  - Daca esti de parere ca se apropie o recesiune si iti vinzi actiunile in asteptarea ei, viziunea ta asupra economiei va fi brusc deformata de ceea ce vrei tu sa se intample. Fiecare semnal, fiecare stire iti va parea un semn ca a venit nenorocirea - si poate nu pentru ca a venit realmente, ci pentru ca vrei tu sa vina.
  - Merita repetat la nesfarsit: in finante, cea mai mare forta este marja de eroare si, cu cat mizele sunt mai mari, cu atat trebuie sa fie mai cuprinzatoare.
- Cu totii avem o viziune incompleta asupra lumii. Dar cream o poveste completa pentru a umple golurile.
  - Capacitatea noastra de a prezice recesiunile nu este buna. Si, cum evenimentele importante apar din senin, s-ar putea ca previziunile sa faca mai mult rau decat bine, dand iluzia previzibilitatii intr-o lume in care evenimentele neasteptate controleaza majoritatea rezultatelor. Carl Richards a spus: “Riscul este ceea ce ramane cand crezi ca ai luat in calcul tot ce se putea”.
  - Oamenii stiu asta. Niciun investitor nu crede cu adevarat ca previziunile privind evolutia pietei ca intreg sunt precise sau utile. Dar exista in continuare o cerere enorma de previziuni. De ce? Pentru ca avem nevoie sa credem ca traim intr-o lume previzibila, controlabila, asa ca apelam la oameni pe care ni se pare ca ne putem bizui si care ne promit ca ne vor satisface aceasta nevoie.
  - Satisfacerea nevoii este o formulare excelenta. Dorinta de a crede ca detinem controlul este mai degraba un capriciu emotional care iti da senzatia ca trebuie satisfacut, si nu o problema analitica de calculat si rezolvat. Iluzia controlului este mai convingatoare decat realitatea incertitudinii.
- Kahneman a spus:
  - Cand ne facem planuri, ne concentram pe ceea ce vrem si putem sa facem, fara sa luam in calcul planurile si aptitudinile altor persoane, ale caror decizii ne pot afecta rezultatele.
  - Atat cand explicam trecutul, cat si cand prezicem viitorul, ne concentram pe rolul cauzal al aptitudinilor si nu luam in considerare rolul norocului.
  - Ne concentram pe ceea ce stim si neglijam ceea ce nu stim, fapt care ne face excesiv de increzatori in convingerile noastre.

Capitolul 19 - Toate la un loc
- Straduieste-te cat poti de tare sa dai dovada de modestie cand lucrurile merg bine si de indurare/compasiune cand merg prost. Pentru ca nimic nu este atat de bun sau rau precum pare. Respecta puterea norocului si a riscului si vei avea mai multe sanse sa te concentrezi pe lucrurile pe care chiar le poti controla.
- Ego mai mic, avutie mai mare. Economisirea banilor reprezinta distanta dintre egoul si venitul tau, iar avutia este ceea ce nu se vede. Avutia se creeaza abtinandu-te de la achizitiile pe care le poti face azi, pentru a avea mai multe lucruri si mai multe optiuni in viitor. Oricat de mult ai castiga, trebuie mai intai sa inveti sa controlezi cheltuielile.
- Gestioneaza-ti banii in asa fel incat sa poti dormi linistit noaptea. Daca ai intrebarea asta ca baza, e cel mai bun reper universal pentru toate deciziile financiare.
- Daca vrei sa devii un investitor mai priceput, cel mai important lucru pe care il poti face este sa iti cresti orizontul temporal. Timpul este cea mai puternica forta in investitii.
- Impaca-te cu gandul ca multe lucruri merg prost. Poti sa te inseli in 50% din cazuri si tot sa faci o avere, pentru ca lucrurile aflate in minoritate sunt responsabile pentru majoritatea rezultatelor. Orice ai face cu banii tai, trebuie sa fii impacat cu gandul ca multe lucruri pur si simplu nu vor functiona.
- Foloseste-ti banii pentru a dobandi control asupra timpului tau, pentru ca lipsa controlului asupra timpului tau este un obstacol puternic in calea fericirii.
- Fii mai bun si mai putin ostentativ. Nimeni nu este la fel de impresionat de bunurile tale ca tine.
- Economiseste. Economiseste si atat. Nu ai nevoie de un motiv anume pentru a face economii. E bine sa ai un scop, dar unul din cele mai bune motive pentru a economisi sunt lucrurile imposibil de prevazut sau definit.
- Defineste costul succesului si pregateste-te sa il platesti. Pentru ca niciun lucru care merita osteneala nu este gratis. Si majoritatea costurilor financiare nu au etichete cu pretul scris pe ele. Nesiguranta, indoiala si regretul sunt costuri frecvente in lumea financiara.
- Venereaza marja de eroare. Distanta dintre ceea ce s-ar putea intampla pe viitor si ceea ce ai tu nevoie sa se intample pe viitor pentru a avea succes iti ofera anduranta, iar asta permite efectului compus sa isi exercite magia.
- Evita extremele din spatele deciziilor financiare. Obiectivele si dorintele se schimba in timp si, cu cat deciziile au fost mai extreme in trecut, cu atat sunt mai multe sanse sa le regreti pe masura ce evoluezi.
- Ar trebui sa iti placa riscul, fiindca da rezultate in timp. Dar ar trebui sa fii paranoic in privinta riscului care te poate aduce la ruina, deoarece te impiedica sa iti mai asumi riscuri in viitor care vor da rezultate in timp.
- Defineste jocul pe care il joci si asigura-te ca actiunile tale nu sunt influentate de oamenii care joaca alt joc.
- Respecta haosul. Indivizi destepti, informati si rezonabili se pot contrazice cand vine vorba de finante, deoarece oamenii au teluri si dorinte diferite.

Am citit Psihologia Banilor acum câțiva ani, iar de atunci am recitit-o de 3 ori (nu îi urmăresc blogul lui Morgan Housel, dar cei care o fac vor regăsi unele din articolele lui în carte). De acum încolo, îmi propun să o citesc măcar o dată pe an.

Este o carte care se citește relativ ușor și care te ține cu picioarele pe pământ, cumva. Totuși, deși poate fi parcursă în 3-5 ore, eu vă recomand să nu o citiți pe toată odată, ci să o parcurgeți în mai multe zile ca să vă însușiți cât mai bine lecțiile prezentate.

Sunt foarte puține cărți care pot oferi lucruri utile atât începătorilor, cât și celor mai avansați, dar Psihologia Banilor reușește să facă acest lucru, iar Morgan Housel este de lăudat pentru asta.

Este, fără urmă de îndoială, o carte ce ar trebui să fie parcursă de absolut toată lumea care este pasionată de investiții (și nu numai), indiferent de nivelul de cunoștințe.

Din partea mea, Psihologia Banilor primește nota 10/10.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Ce acțiuni am cumpărat în ianuarie 2026

Dividende — Sat, 10 Jan 2026 19:02:00 GMT

A sosit timpul pentru prima rundă de achiziții din 2026, un an care are deja parte de tot felul de evenimente, dintre care cel mai notabil s-a întâmplat în Venezuela prin “arestarea” lui Maduro.

Înainte de a trece la achiziții, vreau să vă spun că am vândut acțiunile pe care le-am primit la Versant Media Group, Inc. (VSNT) în urma spinoff-ului de Comcast (CMCSA).

Iată și ce am cumpărat în ianuarie 2026:

1) Încep cu Elevance Health, Inc. (ELV), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 14 ani consecutivi, are un randament de 1.8% și un DGR3 de 13%.

Cifrele istorice arată în felul următor:

EPS și FCF/Share nu evoluează curat, dar trendul este crescător și asta contează cel mai mult.

Datoria crește, dar Debt/Capital e la un nivel mai mult decât decent.

Net Debt / Adj FCF este la 5.5, după ce a stat 5 ani de zile în jurul valorii de 2-3, în timp ce EBIT / Interest Expense este la 6.

Au suficiente resurse să își acopere dobânzile.

Share buybacks au accelerat ușor în ultimii 4 ani, iar nr de acțiuni scade constant:

Dividend Yield Channels arată în felul următor (el este alcătuit pe baza metodologiei descrisă în cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Observăm că strict conform DYC, ELV este subevaluată, ieșind din zona verde de subevaluare, dar reintrând la loc în doar câteva săptămâni (dovadă că piața exagerează, ca de obicei, fie într-o direcție, fie în alta).

În momentul ăsta, ELV se tranzacționează la un Forward P/E de ~12.5.

Ținând cont de ce creșteri în EPS sunt preconizate în următorii ani, eu consider că un P/E de 18 ar fi corect pentru ei, iar dacă reușesc să își crească EPS cu ~7%/an, am putea avea un Total Return de ~13%/an.

2) Cea de-a doua companie pe care am achiziționat-o este NNN REIT, Inc. (NNN), un REIT care și-a crescut dividendul pentru 36 de ani, are un randament al dividendului de 5.9% și un DGR3 de 2.9%.

Cifrele istorice arată în felul următor (nu uitați că la REIT-uri ne interesează AFFO/Share, nu EPS):

Cu excepția anului 2020, AFFO/Share crește impecabil, iar diferența între AFFO/Share și Dividends/Share crește, în timp.

Datoria crește constant, iar Debt/Capital a ajuns la 50%.

Ar putea să își plătească toată datoria netă în cam 7 ani (Net Debt / AFFO este 7.1) și au suficiente resurse să își plătească dobânzile pe împrumuturi (EBIT / Interest Expense este 3.1, aș vrea să îl vad o idee mai ridicat).

Nimic ciudat la graficul de mai jos. Să nu uităm că REIT-urile sunt obligate să distribuie 90% din profitul taxabil, așa că fie emit acțiuni, fie se împrumută, neputând păstra o parte însemnată din profit ca alte companii (nimic anormal, așa funcționează această clasă de active pentru a putea beneficia de avantaje fiscale)

Dividend Yield Channels arată în felul următor (el este alcătuit pe baza metodologiei descrisă în cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Observăm că strict conform DYC, NNN stagnează prin zona verde de subevaluare aproape de la Covid încoace, având momente când chiar iese din aceasta.

În momentul ăsta, NNN se tranzacționează la un Forward P/FFO de ~12.

Media P/AFFO din ultimii 10 ani este de 16 (nu există estimări pt AFFO, așa că de aceea folosesc FFO), dar contextul a fost altul (dobânzi foarte scăzute). Totuși, ținând cont de istoricul lor, aș zice că NNN merită un P/FFO de 13-14.

Ținând cont de ce creșteri în FFO sunt preconizate în următorii ani (2-3%/an), am putea avea un Total Return de ~9%/an.

Poate vă întrebați de ce mă mulțumesc doar cu 9%/an. Ei bine, îmi place să îmi construiesc portofoliul și cu ajutorul acestui gen de companie: foarte stabilă și predictibilă, o companie ce ajută la ancorarea mai bună a portofoliului în vremuri volatile (un fel de bond-proxy) - și vă spuneam eu în trecut că îmi plac atât NNN/O atunci când se apropie de 6% randament al dividendului.

3) Am cumpărat și UnitedHealth Group Inc (UNH), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 16 ani consecutivi, are un randament de 2.6% și un DGR3 de 13.5%.

Cifrele istorice arată în felul următor:

Cu excepția anului 2024, graficele sunt impecabile.

Datoria crește destul de mult în ultimii 3 ani, dar Debt/Capital e la un nivel relativ constant în ultimul deceniu.

Ar putea să își plătească toată datoria netă în cam 2 ani și jumătate (Net Debt / Adj FCF este 2.4) și au suficiente resurse să își plătească dobânzile pe împrumuturi (EBIT / Interest Expense este aproape 8, peste nivelul de 5-6 pe care vreau să îl văd)

Observăm că UNH alocă din ce în ce mai multe resurse înspre Share buybacks din 2018 încoace, dar numărul efectiv de acțiuni nu scade la fel de repede ca la începutul deceniului trecut (asta pentru că au fost făcute la evaluări mari și foarte mari...)

Dividend Yield Channels arată în felul următor (el este alcătuit pe baza metodologiei descrisă în cartea Dividends Don’t Lie a lui Geraldine Weiss):

Observăm că strict conform DYC, UNH este criminal de subevaluată.

În momentul ăsta, UNH se tranzacționează la un Forward P/E de ~21.

Ținând cont de ce creșteri în EPS sunt preconizate în următorii ani, eu consider că un P/E de 18 ar fi corect pentru ei, iar dacă reușesc să își crească EPS cu ~12%/an, am putea avea un Total Return de ~13%/an.

Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:

Aproape 1.000$ investiți, iar toate aceste achiziții mi-au mărit dividendele anuale, nete cu aproximativ 27$.

Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.

Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!

Retrospectivă 2025 și obiectivele pentru 2026

Dividende — Sun, 04 Jan 2026 18:59:00 GMT

A mai trecut un an și a sosit timpul pentru unul din articolele mele preferate: trecerea în revistă a anului ce tocmai s-a încheiat și stabilirea obiectivelor pentru cel ce tocmai a început.

Am avut destule evenimente notabile și în 2025: a fost ales un nou Papă, administrația Trump a luat tot felul de decizii controversate și reconfigurează comerțul mondial, avem numeroase conflicte (Cambogdia - Thailanda sau India - Pakistan), dar și numeroase spargeri (muzeul Luvru, bănci în Germania), Germania își schimbă cancelarul, iar modelele LLM devin mai bune.

2025 a fost pentru mine un an ceva mai bun decât 2024, dar tot a fost un an destul de greu, în special pe plan profesional.

Stresul a atins cote foarte ridicate și am avut destul de multe momente dificile pe partea asta. Am avut un moment de cumpănă undeva în toamnă, dar lucrurile s-au terminat mult mai bine decât mă așteptam vreodată și sunt încrezător că 2026 va fi mai bun pe partea asta.

Vestea bună este că pe plan personal, lucrurile au mers destul de bine și tratamentul pentru spondilită anchilozantă funcționează de minune.

Dar să revenim la obiectivele setate la începutul anului:

1) Să economisesc minim 25% din venit și să investesc 1.000$/lună (deci aproximativ 12.000$/an) -> un prim obiectiv la care am eșuat (pe partea de economisire), dar l-am și bifat parțial (pe partea de investiții).

Am reușit să economisesc aproximativ 16% din venituri și am investit 22.000$ în 2025:

2) Să îmi cresc venitul activ cu minim 15% -> Mărirea și bonusul din primăvara lui 2025 au fost cumva în linie cu așteptările, așa că veniturile mele au crescut cu aproximativ 20%, per total. Obiectiv atins cu brio.

3) Să duc iar o viață normală -> Tratamentul cu Remsima funcționează de minune și în 2025 am fost iarăși... normal. Am putut să mă mișc în voie și să fac lucruri care în ultimii 8-10 ani începuseră să îmi devină din ce în ce mai străine.

Deși nu îmi propusesem la începutul anului, am reușit să scot și 2 cursuri anul trecut de care sunt extrem de mândru și care înglobează și sumarizează toate cunoștințele mele atât pe partea de investiții pasive (eficiente), cât și pe parte de stock picking în sub 5 ore.

În ceea ce privește numărul de cititori ai blogului, lucrurile stau în felul următor:

O performanță foarte apropiată de 2024.

Iată cum arată lucrurile pentru canalul de YouTube:

Sunt foarte aproape de 17.000 de abonați, reușind să ajung la ~16.770 la final de 2025!

Cifrele arată în felul următor în comparație cu 2024: 13% mai puține Views, cu 12% mai puține ore petrecute pe canal și un număr cu vreo 25% mai mic de abonați (mă apropii din ce în ce mai repede de pragul superior pentru această nișă).

Aproximativ 596 EUR în total din YouTube.

Pe Stripe avem următoarea situație:

Convertiți în EUR, vin cam ~15.230 EUR (la un curs mediu anual de 5.0415 pentru EUR).

Totalul este de aproximativ 15.826 EUR pentru întreg anul 2025 (suma brută din care va trebui să îmi plătesc taxe și impozite)

Așa cum scriam și anul trecut, mi se pare crucial să fiu transparent cu voi în privința acestor venituri și vă mulțumesc foarte mult pentru susținere.

Mi-ar plăcea tare mult să pot să transform cândva acest hobby și această pasiune pentru investiții în ceva din care mă pot susține full-time, dar mai e mult până departe.

Haideți să trecem și la investiții:

- dividendele încasate în 2025 au fost cu ~24% mai mari decât cele din 2024:

- la sfârșitul lui 2025, portofoliul conține 87 de companii și un ETF (față de 86 de companii la finalul lui 2024)

- am avut 88 de creșteri de dividend în acest an și abia aștept următoarele 2 luni pentru că urmează o perioadă aglomerată din acest punct de vedere:

- companiile din portofoliul meu și-au crescut dividendele în 2025 cu 4.7% (medie aritmetică) și 0.5% (medie ponderată). Tăierile de dividend ale celor de la ARE și CCI s-au simțit destul de tare. Obiectivul meu pe termen lung este ca aceste entități să își crească dividendele cu 5-7%/an.

- și dacă tot vorbim de creșteri: am primit în 2025 doar din toate aceste creșteri de dividend o sumă de aproximativ 177.21$ (față de 152.62$ în 2024), iar dacă aș fi vrut să obțin această sumă, la un randament de 3%, ar fi trebuit să investesc aproximativ 6.000$!

- 2025 a fost un an foarte prost pentru USD, cursul scăzând de la 4.8373 la 4.3417 (o scădere de aproximativ 10%).

- în ceea ce privește obiectivele din portofoliu, așa cum menționam anul trecut, nu am bifat niciun obiectiv în 2025 și nu voi bifa nimic nici în 2026:

- performanța portofoliului arată în felul următor:

Observați mai sus care a fost performanța mea de când m-am apucat de investiții în mai 2019.

Obiectivul meu nu este să bat S&P500, dar nici nu sunt ipocrit să nu recunosc că nu vreau să subperformez prea tare și vreau să mă țin de indice cât pot de bine.

În 2025 am avut al doilea cel mai bun an de când m-am apucat de investiții (după 2021 ca performanță absolută și după 2022 ca performanță relativă vs S&P500)

CAGR de când m-am apucat de investiții: 12.47% în USD față de 15.51% S&P500.

Habar n-am cum vor arăta următorii ani, poate voi fi iar sub S&P500, poate voi fi peste, nu pe asta mă voi concentra, ci pe creșterea dividendelor generate de portofoliu, în primul rând.

Sper ca 2026 să fie mai bun ca ultimii doi ani așa că iată ce îmi propun:

- să economisesc minim 25% din venit și să investesc 18.000$/an (deci cam 1.500$/lună)

- să îmi cresc venitul activ cu 20%

- să diversific conținutul de pe canal/blog și să reîncep analizele de companii

Vă urez un 2026 cât mai prosper și cât mai bun, din toate punctele de vedere!

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!